[央行]部门杠杆率、政策不确定性、公众预期与风险的跨部门传染——基于债券市场的信息转移熵空间计量分析

  摘要：本文基于我国债券市场数据，采用以信息转移熵方法改进的空间动态面板模型对政府、金融、国企、民企四个部门的风险形成和传染及其关键影响因素进行实证研究。研究发现：金融风险具有明显的路径依赖和部门溢出非对称性，金融部门更易受风险感染；高杠杆并不一定强化风险，而应把握和考量加杠杆背后的“本源”需求，不过应重视杠杆积累带来的风险；债券久期的部门差异逐步扩大，且久期对金融风险的影响日趋显著；政策不确定性对金融风险无显著影响， 这很可能是由我国宏观调控政策的内在平衡机制和金融市场主体对政策敏感度不高两方面特征决定的；公众预期与我国宏观经济实际走势基本契合，但其对金融风险影响不显著，反映我国微观主体认知偏差改善，但行为与认知间的逻辑联系仍较为模糊。

  关键词：部门杠杆率；政策不确定性；公众预期；风险部门传染；信息转移熵； 空间动态面板模型

  全文下载链接：2020年第7号：杠杆率、政策不确定性、公众预期与风险跨部门传染——基于债券市场的信息转移熵空间计量分析.pdf