[克而瑞]春节档电影火爆背后，房企资本显现

  春节档电影《你好，李焕英》的爆火，让背后的恒腾网络成为了最大赢家之一。2021年2月21日，恒腾网络公告称，旗下儒意影业为《你好，李焕英》的主要出品方和最大保底发行方，截止公告日晚上7时，该影片的票房已突破40亿。值得注意的是，恒腾网络背后的大股东为中国恒大（截止2020年上半年持股比例为60.48%）。

  除恒大外，万达、融创、保利也均出现在今年春节档电影的出品方之列。相比以往，近年来影视业领域越来越多地出现了房企的资本身影，房企间的暗自较量也从地产蔓延到了影视业中。

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  部分房企布局上游环节

  全产业链打造文娱版图

  春节档多支影片的出品方出现房企身影

  2021年春节档上映的多支影片中，其背后的资本都出现了房企身影。《你好,李焕英》主要出品方和最大保底发行方为儒意影业，而中国恒大旗下的恒腾网络于2020年10月通过增发股份的形式，全资收购儒意影业，总价72亿港元。

  《刺杀小说家》和《熊出没·狂野大陆》，一部是由融创文化联合出品，并拍摄于融创东方影都影视产业园；另一部则是由融创文化旗下的乐创文娱出品。两部影片背后的融创文化，为融创中国旗下的六大板块之一。

  《唐人街探案3》则由万达影视出品，万达影视全称为万达影视传媒有限公司，隶属于万达集团。此外保利影业是另一部影片《人潮汹涌》的联合出品方之一，隶属于保利集团。

  少数房企布局影视业全产业链，打造闭环

       出品方即为投资方，属于影视产业的上游环节，除此之外上游环节中还有制片方、发行方等。事实上，部分房企布局影视产业并不仅仅满足只做一个安静的出资人，而是朝着全产业链的角度打通各个环节。其中制片及发行作为关键，同样已有房企布局其中，但由于与地产业务模式差距大，具有一定技术难度，目前有能力布局的仍为少数。目前具有较大影响力的仅包括中国恒大、融创中国、万达集团（万达影视）、保利集团（保利影业）等。房企通过打通上游环节，拥有了自己创造IP的能力，从而为旗下的文旅、商业等项目资源进行赋能。

  以融创中国旗下的融创文化为例，其已具备了高水准的影视制作配套及服务体系。在硬件设施上，融创文化旗下的青岛东方影都融创影视产业园，规划建有40个世界级摄影棚，参与制作了《流浪地球》、《疯狂的外星人》等电影。在制作技术上，2020年1月融创文化宣布了对亚洲顶级视觉特效和动画公司Base的战略投资，正式实现对Base的战略控股，加强了在内容后期制作领域的实力。同时，融创文化旗下的乐创文娱也具有较为强大的市场发行能力，其地网发行体系可覆盖大部分的影院。未来，融创文化可以继续通过布局上游环节，打造属于自己的IP，并将IP落地旗下文旅城。截至2020年10月，融创文旅已拥有12座文旅城，及4个旅游度假区、25个文旅小镇。除了融创外，恒腾网络旗下的儒意影业同样具有拥有研发、制作及发行能力,同时也是为数不多的双产品制片公司（既可以做电影又可以做电视剧）。其他一些企业，如泰禾集团、华夏幸福等也同样设立有影视文化投资发展公司，参与影视的制作与发行等。

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  房企布局下游更具优势

  对接商业契合重资产

  相比上游环节，房企布局下游院线、影院等更加容易。首先，房企自建影院拥有物业资源优势，影院的建设和扩张相对简单，只要做好空间和服务，无需其他经营成本。其次，布局院线及影院的房企大多拥有较为丰富的商业资源，通过布局院线，还解决了商业综合体中影院的招商问题。此外，布局影院也能够获取更多的收益回报，虽然影院硬件设施投资金额大，回报周期长，但一般情况下经营收入相比上游更加稳定。

  据2020年克而瑞公布的中国房地产企业运营收入排行榜，内房企TOP10中有5家布局有影投公司，其中万达电影已于2015年率先登陆A股。此外其他一些房企，如中国恒大，旗下也拥有恒大院线，从事影院的投资开发与经营。

  以华润置地为例，2017年9月华润置地宣布已成立华润影业公司，其主要业务为投资开发及运营影院，并设立自营影院品牌万象影城，定位高端影厅。不同于万达模式的全产业链布局，华润置地更侧重于影视产业的下游环节，较少参与影片的制作与发行。这主要由于华润置地以重资产持有为主，通过专注下游影院环节，有利于自身品牌及旗下商业综合体的打造，与企业整体战略一脉相承。此外，投资、制片等上游环节的盈利方式不够稳定，这也是华润置地不进行全产链布局的另一个原因。

        截止2020年上半年，华润置地在营万象影城21家（包括自有商业物业+外部并购）；而购物中心方面，拥有商场61家（42家持有，19家轻资产），开发中商场59家（50家持有，9家轻资产）。由此来看，华润影业在未来发展空间充足，能很好对接自身商业项目，以形成品牌和规模效应。

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       两种模式各有利弊

       全产业链模式应注意风险

       目前房企布局影视业的模式主要可以分为两种，一种是更为稳健的华润模式，依赖自身开发优势及商业资源，专注影视产业链中的下游环节。这类模式更适合青睐重资产模式的商业持有运营商，有利于高质量商业综合体的打造。

       另外一种则是万达、恒大、融创模式，旨在打通整个产业链，在整个影视产业链中获取更多利润回报，拥有更大话语权；此外通过文娱IP的打造，赋能旗下文旅、商业等项目资源。但值得注意的是，这类模式仍有一定的风险。

       一方面，从事上游影视投资、制作风险相对较大，出现类似《你好，李焕英》这类高票房电影的几率较少，更像是一场赌博。以已上市的万达电影为例，2019年其电影投资、制作与发行板块营业收入同比下滑22%，主要原因就是由于期内主投、主控影片数量较少、体量较低且部分票房不及预期所致。2020年上半年又由于疫情影响，该板块业务收入同比下滑15%。

       另一方面，通过IP打造赋能文旅项目，目前已有迪士尼乐园的成功案例。房企相比迪士尼这类以IP打造见长的国际娱乐巨头并不具有竞争力，这也造成了国内的主题乐园在主题性和IP变现能力方面，短期内仍无法与迪士尼进行对标。

       但不可否认的是，房企积极探索影视产业仍具有相当的积极意义，是不断摸索升级转型的重要一步。大象转身，虽然艰难，但同时也拥有了更多选择与机遇。