[中房研协]房企并购获得融资支持，但预计大规模行为仍难出现

  【热点聚焦】

  3月初，碧桂园、美的置业分别与招商银行签署150亿元、60亿元并购融资战略合作协议，专用于碧桂园的地产并购业务，业务品种包括但不限于并购贷款、并购基金、资产证券化、以及基于并购相关业务需求所衍生的创新类融资产品。

  【热点评析】

  地产并购融资向民营房企开放，房企融资环境逐步改善

  自2021年12月央行和银保监会发布了通知，开启地产并购端的融资支持以来，最先惠及央企国企。1月招商蛇口、建发分别发行了12.9亿元和10亿元的并购债，债券规模为50亿元，募集资金用于房地产项目并购贷款，之后华润置地及华润万象生活分别获得招商银行200亿元、30亿元的并购融资额度。2月大悦城获得了招商银行和浦发银行各100亿元的专项融资额度，五矿地产则从交通银行获得了100亿元的意向性并购融资额度。本月碧桂园、美的置业获得并购融资额度，标志着房地产并购市场也开始向民企开放，且无论是央企国企还是民营房企，获得融资的都是财务相对安全，自身发展相对稳健，有并购实力的房企。

  据克而瑞研究中心数据显示，2022年2月100家典型房企的融资总量为398.17亿元，环比下降58.9%，同比下降58.8%，融资量创2018年1月以来新低。究其原因一方面是2月春节假期工作日相对较少，融资可操作时间相对较短；另一方面近期仍持续爆发企业债务危机，当前风险出清尚未完全，企业投资及发债也较为谨慎。3月以来，有多家房地产企业成功发债或披露发债计划，加上民营企业获得地产并购贷款，表明房企融资环境有了一定的改善。

  当前市场中较难出现大规模的并购行为

  央行金融市场司司长邹澜曾表示，房地产企业间的项目并购是房地产行业化解风险、实现出清最有效的市场化手段，长远看，通过并购等市场化方式推动房地产市场的结构性调整，有利于引导市场各主体更加重视项目本身的风险评估与管理，促进房地产业的良性循环和健康发展。但在当前，销售市场持续低迷，房企资金面尚未完全回暖的背景下，较难出现大规模的并购行为。一是由于并购双方的信息不对称，出险企业债务结构复杂，尽职调查难度大，考验并购方的财务运营能力和项目操盘能力；二是出险企业信息披露程度难以把握，有可能因为风险暴露而加速估值波动，不利于项目去化；三是当前房企资金压力不减，土地市场热度不高，相比于项目收并购，房企更愿意参与公开市场拿地。短时间内若要促进并购项目放量，可能仍需地方政府牵头进行撮合。