金融新政对高杠杆、高负债的房企而言，无疑是致命的。

  近日，银保监会信托部向各地银保监局下发《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求继续严控房地产信托规模，按照“实质重于形式”原则，强化房地产信托穿透监管，严禁通过各类形式变相突破监管要求，严禁为资金违规流入房地产市场提供通道，切实加强房地产信托风险防控工作。

  银保监会信托部还要求，各地银保监局于11月30日前将排查情况上报。这意味着，这1个月的排查，正式拉开了房企融资生死时速序幕。

  “‘三道红线’公布了，如果信托等非标渠道仍有漏洞，对‘不听话’房企的杀伤力将大打折扣。本次排查既是延续‘房住不炒’严监管态势，防范信托公司将信托资金违规运用至房地产领域，也是针对近期出现的各种违规非标融资，再次排查房地产信托业务可能存在的风险点。”一位地产信托人士表示。

  哪些房企最爱信托融资

  用益信托数据显示，今年1～9月份，57家信托公司共计为320家房地产开发商（其中百强企业57家）5473只信托计划提供了融资。在57家信托公司合作的房地产企业总额中，百强房企的合作规模占比达到46.75%，去年全年为33%。这也说明，不同体量规模的房企在信托融资市场上的进一步两极分化，头部房企的融资额度会更高。

  信托融资规模最大的房企是恒大集团，前9个月共发行801只信托计划，融资规模达832亿元；第二名是融创，共发行316只信托计划，融资规模达406亿元；阳光城排第三，发行129只信托计划，融资规模达242亿元；世茂集团前9个月信托融资规模亦达241亿元。

  值得注意的是，排第五的龙光地产，前9个月仅发行了8只信托计划，但融资规模却达到196亿元，平均每只信托计划融资规模约24.5亿元。

  今年前9月，信托融资规模排名前15的房企还包括：万达地产集团、佳源创盛控股集团、荣盛房地产、佳兆业集团、金科地产集团、祥生地产、旭辉集团、富力地产、奥园集团、中南建设集团。

  从信托公司角度看，由于地产融资利率高，融资规模大，部分作风较为激进的信托公司依然将房地产作为重点投放目标。

  数据显示，今年1～9月，五矿信托的房地产信托规模排名第一名，高达754亿元，超过去年规模第一名的光大信托。去年7月份，银保监会曾针对房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展约谈警示，其中就包含五矿信托。

  融资艰难，房地产“不良资产”或剧增

  “房住不炒”的调控和融资监管政策被严格落实，部分资金压力较大的房企，如泰禾、新华联等已多次爆发债务到期兑付违约风险，这为整个地产金融风险防控敲响了警钟。

  泰禾的融资图谱里，涉及兴业信托、五矿信托、厦门信托、中信信托、中建投信托、西部信托、渤海信托、陆家嘴信托、中融信托、华能贵诚信托、中原信托、西藏信托、光大信托、天津信托、爱建信托、大业信托等近20家信托公司。其中西部信托对泰禾集团放款金额为17.49亿元，光大信托对泰禾集团一家子公司就放款6亿元。

  在泰禾集团今年到期的555.11亿元债务中，信托公司占大头，年内到期金额为258.92亿元，占比46.64%；而银行贷款年内到期金额为68.56亿元，占比12.35%。

  今年8月底，一则“某信托公司关于河北众美债权资产的招商公告”在北京金融资产交易所挂牌至今，仍无人接盘。该信托贷款总额为4亿元，截至2020年7月底，尚有2.3亿元未偿清，其中有6000万元已于今年3月初发生利息逾期。

  记者查阅资料发现，这家信托公司为大业信托，踩雷的正是一家房企——河北众美房地产开发集团。大业信托向来涉房项目众多，它的控股股东为中国东方资产管理股份有限公司，历来以不良资产处置见长。

  一般来说，房企融资大多通过以下几种方式：银行贷款；通过信托等“非标”方式融资；发行债券；股票IPO或者增发；境外融资；民间借贷；销售回款等。

  有分析称，房企在A股IPO和借壳上市早就无限期暂停，能增发股票的企业不多，除非在香港上市。银行贷款、境外融资、发行债券等方式管理比较严格，境外发债也只能用于借新还旧；销售回款被地方政府监管越来越严，所以通过信托等非标方式融资，或者名股实债等途径，就成为房企重要的“补血”渠道。

  但去年以来，地产信托融资亦不断收紧。现在，专门针对违规资金借道信托流入地产的严查风暴又来了。房企融资渠道再度被层层围堵。

  事实上，从明面上看，随着强监管的延续以及房企融资“三四五新规”的落地，下半年来房地产类信托产品的募集规模已在大幅下滑。据公开资料不完全统计，截至9月30日，9月房地产类信托募集资金347.7亿元，环比减少39.86%，规模占比24.77%，环比减少11.01个百分点。

  用益信托数据显示，10月份集合房地产信托发行规模517.92亿元，较9月份的655.27亿元环比下滑20.96%，同比下滑15.01%；10月集合房地产信托成立规模202.49亿元，较9月份的561.26亿元环比下降63.92%，同比则下滑47.09%。

  “房地产行业融资收紧已成为下半年的基调，信托公司开展相关业务的机会相对会更少。其中高杠杆、高负债率的大房企将明显受到融资政策收紧的冲击，而中小房企受波及程度将远大于头部房企，房地产类信托或将愈发集中于头部房企。”用益信托研究员帅国让对中国房地产报记者表示。

  而随着房企融资“三道红线”的到来，房地产行业将成为“不良资产”剧增的主要行业之一。