风和日丽时，所有人只关心谁将积木搭得更高。只有当暴风雨来临了，才会看清真正的考验。

  2020年上半程，世茂快速修复突发疫情影响，展现出依旧“稳健”的魄力和定力。8月25日，世茂集团（813.HK）发布中期业绩，报告期内，逆势实现合约销售额1104.8亿元，同比增长10.1%，增速位列TOP 10房企第二。同时，它凭借773.3亿元的权益销售额，稳居行业机构榜单第九。

  一如既往坚守稳健增长盘面的世茂，在高质量发展赛道上领跑房企第一阵营，同时它敏锐感知到市场宏观环境发生的变化，在周期中不断调整步频和角色。

  世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在业绩会上表态，“2020-2024年，集团将主动把销售增速调整至20%-30%，更加关注权益后股东应占核心利润增速。”不快亦不慢，合乎时机、合适自己、合适走长远的速度，这才是真正的好速度。

  与此同时，他在不确定性中寻找确定性“角色”，在大变局时代深植战略定力。面对投资者、用户、城市三个核心关联方，许世坛提出了未来世茂的三个角色——行业的引领者、改变用户的生活方式、美好生活的智造者。

  以终局决定布局。世茂三个新角色的背后，是一套前瞻性的经营逻辑与撬动增量的上升空间。在行业受到多重夹逼、规则快速迭代的当下，世茂用长期主义的战略韧性和坚决落地的必行信心，建立自身更系统性、更具象化的核心优势。

  01 ｜引领者：高质发展提升投资回报

  “做行业引领者”，是世茂自成立以来的高阶追求：起步之时，它凭借开创新产品实现认知引领；进阶之际，它依靠有品质高增长打造出千亿级企业发展样板。

  手握“现象级”高质增长范本，许世坛在这次业绩会上明确锁定了“投资回报”的引领目标——成为中国前五最具投资回报的以地产为主营业务的公司。这也是世茂关于“行业的引领者” 角色的首次具象化拆解，在聚焦企业核心竞争力培育及市场占有率进一步提升的同时，重视为投资人创造源源不断的价值。

  在许世坛看来，“最具投资回报”的衡量标准包括，其一是利润：过去三年世茂将规模做大，未来五年我们将聚焦利润的做强做高；其二是股价：上市公司的股价跟利润有关系，相信持续给股东利润，持续有较好的分红，持续让投资者看到有增长，那么股价也会走高。”

  实现“利润”引领的背后，需要优质且低成本土储的支撑。2020年上半年，世茂深度扎根高能级的战略红利区，获取土地84块，总价约647亿元，占全年投资总量约50%。截至6月底，世茂权益前土储约8393万平方米，货值超过14500亿元，全国布局扩展至135城的423个项目。其中，在粤港澳大湾区，世茂的可售货值高达4080亿元，名列区域外来房企货值榜首。

  世茂不仅补充大量核心一二线城市的可售资源，同时有效降低新获取土地均价。报告期内，集团拿地成本进一步摊薄至5279元/平方米，占销售均价1.75万/平方平的30%，为未来利润结转创造空间。

  下半年，世茂手握4000亿可售货值，87%位于一二线及强三四线达3480亿元。其中，在备受瞩目的海峡西岸、长三角与大湾区贡献超过2300亿元，北京、广州等TOP10核心城市权重最大。

  可以预见，世茂充裕的优质可售红利将在2020年下半年集中兑现，助力业绩增速领跑及利润额度上行。如若按下半年47.7%去化率计算，足可保障3000亿元年度目标顺利实现，且世茂集团的行业排名有望更进一步。许世坛在业绩会上表示，我们很有信心超额完成3000亿元全年目标，但暂时不会上调目标，因为现在的环境仍存在不确定性。

  当然，世茂深谙规模早已不再是评价房企实力的唯一指标，许世坛的中长期愿景同时暗含着世茂已逐渐从“规模之路”向“利润之战”进行升维。换言之，只有实现有回款的销售、有现金的利润，才能打造成色更高的“连续五年有品质高增长”样本。

  今年上半年，世茂的股东应占核心利润增速远远超过了销售增速和营收增速，用实际行动力证转变的决心。报告期内，世茂营收规模再上一个台阶，实现营业额645.5亿元，同比增长14.1%；实现核心利润82.5亿元，同比增长9%；股东应占核心利润同比上升16%增加至61.6亿元（包含处置物业部份股权收益6亿元）。

  营收、利润双增长的同时，投资人也看到世茂内生动力强劲，对其回报充满信心。今年上半年，世茂股票呈现出“跑赢大市”的态势，迎来历史最佳盘面，最高收盘价冲高至35.20港元/股，总市值突破1200亿港元，涨幅领跑内房股。并于6月，世茂正式被纳入恒生中国企业指数，成为50只成份股之一。

  一位资深房地产“数据帝”、易居企业集团CEO丁祖昱，在被问及2020年最具有前景的地产股是哪些时？他点名了世茂。

  在能赚钱、会赚钱、敢赚钱的基础上，世茂始终不忘回报股东，成为了最慷慨的内房股之一。作为一家连续14年保持稳定分红的企业，世茂自上市以来累计现金派息达313亿港元，今年中期派息更是高达0.7港元/股，其中含特别股息0.1港元/股，增幅达16.7%。

  值得注意的是，世茂无论在规模增速的领跑亦或在利润回报的引领，都设定于安全边界内。近日，市场传出监管部门出台新规控制房企有息债务的增长，设置“三道红线”，“达摩克利斯之剑”再次高悬于众多房企的头顶。

  纵使监管趋严，世茂通过多年自律与财务高质量，仍处于房企安全阵营中，时刻保持对市场的敬畏之心。充裕的资金储备成为它抗击不确定性的重要利器，于报告期内，世茂账面现金699.2亿元，较19年底上升17.3%；实现回款890.4亿元，增长9.5%，回款率80.6%；未动用的银行及金融机构融资额度520亿元，不仅融资优势明显，融资成本还下调0.1个百分点至5.5％，与大型央企不相上下。

  债务方面，世茂2020年中的净负债率为57.8%，连续第9年维持在60%以下；长期借款占比72.3%，现金短债比1.8，偿债能力安全。

  对于未来，世茂依旧自信。在投资回报方面，世茂力争实现股东应占核心利润20%以上的增速，不断提升经营的高质量成色，培育自身跑“盈”大市的投资回报能力，扎实做好增收增利，让投资人看得见实实在在的利润。

  在为股东及投资者创造价值和增厚利润的同时，世茂始终将品质放在首位，强调工程质量及用户满意度的高标准管控，争取同步位列行业前三阵营。许世坛表示，不要只看中“大”，要更看中“质量”，包括产品工程的质量、客户的满意度，也包括利润、股价等综合价值。

  02 ｜创变者：举两翼之力 改变用户生活方式

  在许世坛的战略规划下，世茂未来将在多元业态积累起的庞大用户群上进行发力，深挖用户消费趋势性需求，从需求侧明确提出“改变用户生活方式”的目标，助推自身在多元供给侧的产品及服务双重升级。

  “改变用户的生活方式”，透露出颇具世茂特色的两大核心信息点，其一，世茂将展示出学习型、开创性的改变姿态，不断为用户开拓新场景和新体验；其二，世茂为用户私域流量池的活化，即通过用户打通自身多元生态链的边界和衔接。

  在半年业绩会上，许世坛强调了以房地产开发为核心主体，以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实双翼，高科技、医疗、教育、养老、文化等前瞻性投资等为平衡发展的关键尾翼的世茂“大飞机战略”。

  2020年也是世茂“大飞机战略”落地的元年，“双翼”增长梯队有序推进，从稳步增长、高速增长到跑赢行业。世茂希冀，于未来数年的合适时间, 分拆其他高增长、高价值的业务领域上市，持续为股东提供特殊收益。这也充分显示出世茂对多元之路的坚定信心。

  其中，成立于2005年的世茂服务率先领跑，于6月29日成功向联交所递交上市申请，并引入红杉资本中国基金、腾讯的战略投资，投资总金额达2.44亿美金。截至目前，世茂服务已布局90余城，签约管理面积超1.2亿㎡，在管项目近500个，为近240万业主和用户提供服务。

  与此同时，酒店和商娱两大专业公司也快速修复疫情产生的不利影响，于上半年创造了11.8亿元营收。目前，世茂在海内外已培育了121家品牌酒店和51座商业项目，拥有全周期产品线，为不同层次的用户群体提供差异化的服务体验。

  目前，世茂酒店板块包括两大中流砥柱——世茂酒店及度假村与世茂喜达酒店集团，世茂喜达拥有御榕、茂御、茂御居、世御、凡象、睿选尚品和睿选等七个品牌，实现从高端全服务到中端精选服务、从城市酒店到特色度假酒店等的全覆盖；世茂商业及主题娱乐囊括“4+2+M”多元业态产品组合：包括四大商业版块——零售物业、办公物业、长租公寓、服务式精装办公；两大主题娱乐版块——自有IP主题娱乐、国际IP主题娱乐；以及代表Mix & More的其他新增业务和多元业态的灵活组合，可多触点、多形式地为用户提供差异化的休闲娱乐体验。

  今年业绩会上，许世坛对多元“大飞机战略”进行微调，将金融业务从“尾翼”调整至“双翼”。在他看来，未来金融也是美好生活的重要载体，世茂金融覆盖保险、小贷以及上下游很多产业。世茂多元业态的庞大用户群，对金融服务也会有有很大需求。

  专业人士分析指出，世茂房地产于6月更名为世茂集团后，世茂酒店、世茂商娱、世茂服务等多个板块将同时升位，成为与世茂地产对等平行发展的业务单元。

  待世茂服务于2020年上市成功后，将提高集团的估值中枢，同时世茂还可以继续分拆孵化酒店、金融板块等，体现其潜在的巨大资本价值。而多元业务也将在2022－2024年为世茂集团增加利润贡献，助力世茂穿云破雾，逆周期前行。

  值得注意的是，“大飞机战略”背后是世茂多驱并进的矩阵化能力——合则协同、分则能战。商娱、服务、酒店等两翼业务板块具备全产品线支撑和完善运营能力，可以通过平台思维，激发产业协同效应。例如5月，世茂商业及主题娱乐与比利时蓝精灵版权方IMPS携手打造亚太区首座蓝精灵乐园，与上海佘山世茂洲际酒店形成“国际IP乐园+世界奇迹酒店”叠加效应的深坑度假区，客流超23万人次。

  未来，在更多的城市生活者的眼中，世茂的品牌概念会有更多的想象和延展空间，不仅仅是固定单一“地产”品类，而是囊括“物业、酒店、商娱、金融”等品类的综合性品牌展示平台。

  03 ｜智造者：赋能城市美好生活

  世茂不仅通过商业运营、酒店经营、物业管理及金融等“两翼”板块，打通用户生活边界，改变用户生活方式，它还擅长捕捉城市发展的律动频率。如今，“产城一体化”已成为中国城市高质量发展的主流，新的机遇也随之而来。对于以地产开发作为主业的企业来说，如何把握“产城”赛道，构建美好生活，将考验企业产业链条的构建能力及空间资源的整合能力。

  因时而动，因势而为。世茂以“美好生活的智造者”的新角色，对城市进行深度赋能，基于自身产业链优势、投资眼光及庞大的用户触点，将“尾翼”新触角延伸至高科技、文化、健康、养老、教育等新兴产业，以“重运营”促进多元场景的更新。

  实际上，拥有上述概念化的“稀缺资源”对于头部房企而言并不罕见，但如何整合资源并实现真正落地，才是企业需要直面的首要难题。

  世茂通过前瞻性的战略投资，与各行业的头部公司开展合作，整合国内外具有顶级影响力的优质资源，借助先进、成熟的经验与技术，真正实现新产业的嫁接落地。借力“朋友圈”的互联效应，一方面，可以跨过技术壁垒，缩短研发的时间周期；另一方面，不需要投入大量资金成本，避免给企业经营造成太大负担。

  例如科技领域，世茂旗下获得双软认证的高科技公司——世茂物联，与众多AI行业巨头进行合作，大数据与云计算上引入阿里巴巴，硬件制造上引入海尔智家、海康威视，人脸语音识别引入云知声、商汤科技，并在家居、社区、酒店、商办、案场、工地等场景中注入智能科技，推动微型智慧城市的落地。

  又如在医疗领域，牵手医疗品牌和睦家；养老领域，通过入股新风天域，打造中国最大的私营医疗集团；教育领域，携手百年英伦私立名校哈罗公学。

  眼下，在比肩世界级经济圈的粤港澳大湾区，深圳世茂深港国际中心和珠海世茂港珠澳口岸城正在拔地而起，它们是世茂“大飞机战略”的一体化示范基地，更是“美好生活的智造者”战略落地的两个先行样本。

  如果说，酒店＋商业、商业＋文娱、商业＋办公等业态叠加组合，体现出了世茂“两翼”板块之间的协同能力。那么深圳和珠海的两大战略项目则是将“尾翼”和“两翼”彻底打通，以“造城”的决心，融合高品质的酒店、商业、办公、公寓、教育、文化、国际会展等业态，囊括国际顶级资源，助力打造城市新客厅，促进产城融合发展，活化区域经济。

  其中，总投资超500亿的深圳世茂深港国际中心将引入世界知名学府哈罗礼德学校进驻，并拟规划建设1万平方米的深港青年合创中心，推动高新技术产业的发展，成为深港文化交流创新高地；珠海世茂港珠澳口岸城则拟以“超级商业+超级娱乐”为概念进行一体化规划设计，打造珠海人工岛的“商旅文新一极”，充分满足粤港澳三地人员居住、工作、休闲、娱乐等各类需求。

  未来，世茂将在更多核心城市及都市圈中落地超级引擎综合体项目，通过自持和长期精细化运营，加持顶层资源，对生活、教育、消费、旅居、文化、艺术等进行补空和升级，从而真正拉动一个片区、升级一座城市、辐射一个城市群，为“美好生活的智造者”的新角色增添自信底气。