消息一出，业内不由为深深房A及恒大地产回A“备胎”——嘉凯城第二日的股价表现捏了一把冷汗。然而，11月9日，这两只股票却逆市双双拉出了一个涨停，十几万坐立不安的股东得以享受最后的狂欢。

  好景不长，11月10日，深深房A、嘉凯城大幅回调，前者跌停，后者的跌幅超过4%。11月11日，深深房A再度跌停。

  4年蹉跎，一朝梦醒，如今这两只概念股已再无理由回避自己的经营窘境。今年前三季，嘉凯城归属上市公司股东的净利润亏损了10亿元，同比下降约128%。深深房A则在业绩预告中透露，预计2020年归属上市公司股东的净利润将同比减少40.42%至48.36%。

  在停牌的4年间，深深房A没有新增任何地产项目，如今只剩建筑面积约2.67万平方米的土地储备。对于未来何去何从，该公司的相关人士表示，这几年公司生产经营均在正常状态，短期内地产还是主营业务，将来会继续寻求控股股东的支持，公司自己也没有放弃寻求土地储备。

  嘉凯城没有准备新的发展规划，“只能说还是按照既定的发展战略走，管理层还是希望公司能往好的方向发展。”该公司内部人员表示。

  房企回A最后的希望没了

  在11月8日的公告中，深深房A透露，当天举办的董事会会议通过了《关于终止筹划重大资产重组事项的议案》，同意公司终止筹划本次重大资产重组事项。该公司表示，基于目前市场环境等原因，现阶段继续推进重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护公司及全体股东利益，才选择终止此次交易事项。

  2016年9月14日，深深房A因谋划重大资产重组事项宣布停牌。一个月后，重组方案敲定，该公司拟以发行A股股份或支付现金的方式购买恒大地产100%的股权，恒大地产将以借壳的形式实现A股上市。

  由于这起重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构复杂，拟购买的标的资产又为行业龙头类资产，资产规模较大，属于重大无先例事项，涉及多个监管部门沟通及协调，因此，深深房A一停牌就停了4年2个月，合计1514天，创下A股重组停牌的最长时间纪录。

  这在4年间，房企回A的窗口转瞬即逝，伴随着房地产调控的深入，希望越来越渺茫。在此之前，首创置业、万达商业、富力地产、金辉控股等房企已经先后放弃了回A的计划，只有恒大地产还在乐观的坚持，直到今年3月份的业绩会，该公司管理层还表示，回A正在有序推进中，前景光明，希望能够在2020年或不远将来顺利回A。

  现在看来，短短几个月的时间，形势又发生了变化，恒大地产这临门一脚最终还是没能踢出去。4年的苦心运作，只换来公告里的一句话：“本公司董事会宣布，于2020年11月8日决议终止与深深房的重组计划。”

  对于这样的结局，恒大地产想来早有心理准备，安抚为了回A而引入的1300亿元战投是当务之急。9月29日，该公司与1300亿元战投中的863亿元战投签订补充协议，战投同意转为普通股权长期持有，且股权比例保持不变。根据11月8日的最新数据，剩余的战投中，357亿元战投已商谈完毕，即将签订补充协议；50亿元战投由于涉及其自身大股东的资产重组，正在商谈；其余30亿元战投的本金恒大集团已支付，即将回购。

  两个概念股何去何从？

  稳住战投后，恒大地产倒是平安落地了，但深深房A可就没有那么好的运气了。在停牌前，深深房A的股东总人数为7.66万，他们跟这个壳公司的命运早已深度捆绑。按照业内的分析，恒大地产回A终止，意味着深深房A已经失去了壳资源的价值，仅凭公司的基本面，显然难以支撑三十几倍的市盈率，复牌吃几个跌停怕是免不了的。

  作为“备胎”身份存在的嘉凯城面对着相似的风险，3.9万个股东对于11月9日的股价走势同样心怀忐忑。

  出乎意料的是，11月9日，深深房A从开盘的下跌4.26%迅速拉升，最终在午后封死涨停，成交额接近11亿元。嘉凯城开盘涨停，随后回吐涨幅，但也在收盘前封住涨停。

  一位分析师直言：“没看懂这个涨停，机构集中的深深房B是跌停的。”

  事实证明，首日的涨停很可能是被锁了4年的机构在拉高股价以自救。11月10日，深深房A就以6.56%的跌幅开盘，最终以跌停收盘。嘉凯城虽然以5.35%的涨幅高开，但盘中也步步下滑，收盘时下跌4.49%。11月11日，深深房A又吃了一个跌停。

  这两家公司确实拿不出能够支撑股价的业绩表现。深深房A前三季度录得营业收入约12亿元，同比下降36.03%，归属上市公司股东的净利润同比减少54.76%至1亿元，经营活动产生的现金流量净额只有3.1亿元，同比大幅减少91%。根据该公司发布的业绩预告，2020年全年预计只能录得2.60亿元至3.00亿元的归母净利润，同比下降40.42%至48.36%。

  值得注意的是，受制于重大资产重组的规划，深深房A在停牌期间并未新增土地储备，经营业绩全赖存货支撑。目前仅有的土地储备为汕头新峰大厦，总建筑面积2.67万平方米，在售的也只有深圳2个及汕头1个项目。该公司也直言，目前的土地储备有限，主业经营发展面临重大挑战。

  虽然在公告中，深深房A强调终止重大资产重组对现有生产经营活动和战略发展不会产生重大不利影响，但失去的4年毕竟再难寻回，如今的房地产市场已很难有小型房企的生存空间。该公司相关人士表示，目前无法对公司未来的业绩增长有明确预期，但会积极努力推进各项工作，积极协调控股股东在战略、资本、管理等方面继续为公司提供支持，也会审慎寻找新的投资机会，维持可持续发展。

  嘉凯城依然无法逃脱亏损的魔咒，前三季度实现营业收入6.46亿元，同比下降50.79%，归属上市公司股东的净利润为亏损10.02亿元，亏损同比扩大127.70%。跟深深房A相似，嘉凯城这几年也是一直在吃老本，地产的存量资产已经卖掉大半，但以此灌溉的影院第二主业仍未有可观的收入贡献。前段时间，业内有消息指，该公司正在放售旗下近百亿元的资产，或是为了力保今年经营不亏损。

  因为定位模糊，投资者一直对嘉凯城有着颇高的期待，认为即便做不成恒大地产的回A备胎，成为恒大集团其他业务的上市平台也是有机会的。但从今年恒大集团的一系列资本操作来看，这些期望很可能都要落空。恒大汽车已披露拟在科创板挂牌上市，恒大物业也已经向港交所提交上市申请。10月27日，恒大集团旗下的恒腾网络宣布将全资收购儒意影业100%股权，交易对价为72亿港元。这笔交易打破嘉凯城投资者最后一丝幻想的同时，也将该公司推向了更为扑朔迷离的未来。