新华联（000620.SZ）陷入债务漩涡已经有一年半的时间，期间有过引入战投、出售股权、人事换防，推行过员工持股，但依然没有获得喘息的机会；

  而同时，其控股股东新华联控股有限公司（以下简称“新华联控股”）也正被债务违约困扰，多次被列为被执行人，不仅所持新华联的100%股份被冻结和轮候冻结，更因未能如期兑付10亿元中票构成违约，导致新华联债券遭到停牌。

  6月10日，新华联在对深圳证券交易所2020年年报问询函的回复中提到，“鉴于新华联控股拟在新华联控股及或下属子公司（包括本公司）层面引入战略投资者，不排除未来公司控制权变更的可能性。”

  事实上，新华联“卖身”的主动权并不在自己手中。目前，新华联控股所持新华联的11.6亿股先后被司法冻结和轮候冻结，其中11.34亿股被质押并存在质押违约。

  把控股权拿去质押，傅军或许早做好了“失控”的准备。

  股权“冷冻“

  为化解债务危机，新华联控股已于2020年5月成立了新华联集团债权人委员会，拟定债务化解方案，对公司进行进行资产和债务重组，并已报送债委会主席团及主要债权人讨论。

  但就目前的市场环境和“新华联系“的处境，要化解这场债务危机并不轻松。

  企查查显示，2021年以来，新华联控股已经有20次被列为执行人，新华联集团董事长傅军在2020年9月就被限制高消费。而新华联控股历史被执行人48次，被执行总金额超70亿元。

  在问询函的回复中，新华联提到，截至目前新华联控股仍存在部分债务到期未偿还的情况。这其中包括2020年就应该兑付的四笔债务违约，涉及债券余额23.6亿元，算上利息，违约总额超28亿元；还有2021年4月23日应支付的中期票据“18新华联控MTN001”4000万元利息。

  2020年4月-2021年1月4日，新华联控股还因公司流动资金紧张、多项债务违约导致其所持有的新华联股份先后被司法冻结和轮候冻结，数量为11.6亿股，占其所持股份的100%，占新华联总股本的61.17%，其中11.34亿股已被质押并存在质押违约，若这部分股权被司法处置，新华联将存在实际控制权发生变更的风险，目前新华联控股仍掌握新华联的控制权。

  据不完全统计，2020年至今，新华联陆续发布了6次关于公司股份被冻结的公告，内容均为新华联控股所持有的全部新华联股份被冻结或轮后冻结。

  不仅如此，新华联控股持有的其它A股公司，如北京银行、宏达股份、赛轮轮胎、科达洁能等上市公司股权相继被司法冻结、轮候冻结，总市值超百亿。

  2021年4月7日，赛轮轮胎(601058.SH)发布公告，公司收到上海市宝山区人民法院寄来的《上海市宝山区人民法院公告》，因债务纠纷，持股5%以上股东新华联控股所持有的公司3500万股股份将被司法拍卖。

  傅军曾表示，希望新华联控股和新华联文旅尽快引进实力雄厚的战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者，力争打造中国混合制改革的样板，实现企业共赢发展。

  “疯狂”的对外担保

  新华联的文旅项目开发周期长、资金占用数额大、资金回笼缓慢，恶性循环之下，债务像滚雪球一样，越滚越大。

  事实上，新华联大部分债务来自对外担保，当子公司债务违约，这笔钱自然由新华联来还。

  公告显示，截止2021年6月10日，新华联因资金紧张逾期债务合计15.51亿元，债务类型包括老街项目融资租赁借款、海洋公园融资租赁借款、银行贷款、单一信托等。

  从年内到期债务的债务情况看，新华联一季度到期16.44亿元，二季度到期5.97亿元，三季度到期14.41亿元，四季度到期47.16亿元，总计83.98亿元，包括银行贷款50.19亿元，非银行金融机构贷款33.79亿元。而这83.98亿债务中，有53.36亿为新华联为其子公司提供的担保，占到总债务的63.5%。

  对新华联来说，大额的对外担保已成为其主要债务来源。据新华联3月22日公告，新华联控股及其控股子公司对外担保总余额为181.36亿元，占其最近一期经审计净资产的228.99%。

  关于偿债节奏，新华联表示2021年1月1日至2021年5月31日，上年末公司短期借款及一年内到期的有息负债中，已经现金归还、融资置换及完成展期的金额合计达18.73亿元；6-12月份拟以现金清偿23.55亿元，拟展期、置换41.70亿元；

  至于资金来源，年报显示，2020年末新华联可自由支配的货币资金为9.80亿元，另外，还有未办妥产权证书房屋期末账面价值合计64.34亿元。截至2020年末，新华联在财务公司的存款余额为4118.65万元，贷款余额为5000万元。

  据2021年一季报，新华联实现营业收入5.74亿元，较上年同期增长64.56%；归属于上市公司股东的净利润-3.79亿元。

  新华联预计2021年度销售回款100亿元，其中房地产业务计划回款70亿元，文化旅游及其他业务计划回款30亿元。