在某次地产大佬的私密饭局上，许家印和姚振华交换了一个眼神，彼此心领神会，笑而不语。

  “十年后，恒大法拉第未来年产能计划达到500万辆！”2018年，在恒大法拉第揭牌仪式上，许家印豪气放言。

  彼时，姚振华的宝能汽车也已走上正轨，斥资66.3亿收购观致汽车51%股权后，计划从2018年开始，连续五年每年向观致汽车投资100亿元用于新车研发，到2022年实现推出26款新车型。

  姚振华曾坦言，造车是他心中最踏实的实业计划。并购、建场、招揽人才、铺销售渠道，3年间 “撒币”超1200亿元人民币。

  造车到底有多烧钱？

  虽然宝能汽车曾公开表示公司“资金充沛”，但实际上，2019年3月至2020年11月之间，宝能集团通过抵押地产项目土地、股权等方式发行了至少13个信托计划，为宝能汽车融资超123亿元。 

  钜盛华2020年度公司债报告显示，截止期末，其有息借款总额 894.98 亿元，同比增长14.12%。其中，2021年到期的短期借款为126.6亿元，同比增长31.3%。与此同时，在手现金仅61.1亿元，不足短债的一半。

  钜盛华是宝能集团控股子公司，是宝能系对外投资和并购业务的重要载体，股权穿透后，姚振华个人在钜盛华的持股比例达到80.0135%。

  乐居财经获悉，钜盛华为前海人寿的控股股东，持股51%。凭借保险业务充沛的现金流和对上市公司的投资版图，钜盛华成为宝能集团旗下重要的融资“输血”平台。

  6月30日，大公国际将钜盛华列入信用观察名单，这意味着短期内钜盛华的信用评级或发生变化。

  如果“钱袋子”融资遇阻，宝能还有多少钱可以烧？

  宝能的“钱袋子”

  6月30日，大公国际资信评估有限公司给予钜盛华主体长期信用等级AA+，但同时将其将列入信用观察名单，这意味着短期内深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）的信用评级可能会发生变化。

  大公国际同时还提到，将钜盛华发行的“20深钜05”、“20深钜06”、“21深钜01”、“21深钜02”和“21深钜03”债券的信用等级维持AA+。

  “20深钜05”、“20深钜06”为钜盛华在2020年11月26日和12月23日发行的公司债，分别募集资金9亿元和3亿元，票面利率为6.5%和6%，均为5年期。

  根据募集说明书，两笔公司债计划发行金额分别为20亿元、30亿元，但实际上，钜盛华均未募满。

  “21深钜01”、“21深钜02”和“21深钜03”则是钜盛华2021年3月以来发行的公司债，发债期限均为5（2+1+2）年，票面利率均为7.5%，这三次分别募集资金15亿元、5.2亿元以及9.28亿元，募集金额同样不及预期。

  据乐居财经不完全统计，2021年以来，钜盛华已经6次发行公司债，总共募集资金44.28亿元，用于偿还今年的到期的“20深钜D1”以及“20深钜D2”等债务。

  公司债募集说明书显示，截至2020年9月末，钜盛华合并范围内共获得 40余家银行及非银行金融机构的授信，授信额度合计972.54亿元，已使用额度842.78亿元，剩余额129.76 亿元。

  在手现金不足以覆盖短债，发债募资不及预期，授信额度只余百亿，宝能的“钱袋子”余额不多了。

  120亿国资战投

  造车要烧钱，“钱袋子”供不上了，姚振华拉来了战投。

  6月15日，宝能集团与广州开发区举行战略合作协议签约仪式，旗下宝能新能源汽车集团有限公司（以下简称“宝能新能源汽车”）总部落户广州开发区，建立集制造、研发、运营一体的新能源总部基地，广州开发区国企将向宝能新能源汽车战略投资120亿元。

  宝能新能源汽车是姚振华“造车梦”上重要一环，由宝能汽车集团有限公司和宝能（中国）控股有限公司分别持股50%，姚振华的受益股份为49.9919%。

  拿到120亿战投后，宝能汽车集团紧接着就有了新动作。

  “BAO，我今天要发个牌，发的什么牌？豪华智能新能源汽车品牌。”

  6月24日，宝能汽车集团旗下全新豪华智能新能源汽车品牌——“宝能汽车”高调官宣，英文名“BAO”正式发布，并且同步开启了“全球寻BAO”的品牌Slogan征集活动。

  根据宝能汽车集团的规划，2021年将发布或上市5款新车，包括1款全新紧凑型轿车、2款增程式电动车以及观致5 S和2021款观致7，但今年已经过半，迟迟不见新车踪影。

  今年3月，宝能汽车旗下首款纯电车型GX16传出在黑龙江和内蒙古多个极寒测试基地完成了动力系统测试以及整车参数冬季标定消息。

  三年投入1200亿

  造车本来是一项周期较长的投资，姚振华选择了使用“钞能力”。

  2017年3月，宝能汽车集团正式成立。2018年初，宝能集团斥资66.3亿元从奇瑞手中收购了观致汽车51%的股份，迈出了涉足汽车领域的第一步。姚振华还对表态从2018年起宝能连续五年每年投入100亿元，用于观致汽车新车研发。

  随后又以32.3亿元获得长安PSA工厂100%的股权“捡现成”，并以“造车之名”开启拿地模式，先后与杭州、昆明、广州、西安等多地签署了新能源汽车项目合作协议。

  三年时间姚振华已经花了超1200亿元的投资在造车事业上，但宝能汽车集团仍没有叫座市场的车辆。

  根据乘联会统计的销量数据显示，今年3月份，宝能汽车的整体月销量仅为30辆，并且30辆都由观致7提供，观致3以及观致5S销量几乎月月是0，今年1-5月，宝能汽车总销量仅为4603台。

  当然，宝能汽车集团也有过“高光时刻”。2018年其年销量超6.2万辆，同比增长了317.17%，不过有内部人士透露，这些销量中大部分车由宝能集团旗下的一家租赁公司——联动云购买，有“自产自销”的嫌疑，随后宝能汽车的销量在2019年出现“断崖式下滑”，仅售出2.29万辆，而2020年销量仅为1.46万辆。

  宝能汽车集团的另一个“高光时刻”出现在2020年，108家直营店同时落成开业，宝能汽车当时也宣称，将在全国开设1000家直营店，但问题是宝能汽车集团无车可卖。

  首先宝能汽车集团自建的整车基地，还没有一辆车实现量产，并有多个重点区域生产基地处在建设中。此外，在去年年底，有媒体报道，宝能广州基地这个已经开工三年的新能源产业园区基地已是一片荒芜，制造设备更是无影无踪，烂尾迹象明显。

  所以宝能汽车集团目前在售的也仅是此前收购的观致汽车和长安PSA。观致汽车官网显示，目前观致汽车旗下共有8款产品，观致3轿车、观致3五门版、观致3都市SUV、观致5 SUV、观致3 GT、观致5S、观致5S 暗夜英雄版和观致7。

  但实际上，目前可售车型仅为获宝能集团赋能后推出的首款车——观致7。而长安PSA目前售有全新DS 9车型，不过，根据懂车帝公布的数据来看，5月DS 9批发销量为175辆，零售量仅为1辆。