中南建设:存量债123.53亿元,短债占比46%

公司王垦 2021-07-27 09:22:11 来源:乐居财经

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      7月26日,中南建设10亿元中期债上市,并对2016年发行的12亿元债券进行2020年7月27日至2021年7月26日的付息,兑付及摘牌。

  根据克尔瑞证券、Bloomberg、Wind等数据显示,2016年7月27日,江苏中南建设集团股份有限公司在深圳交易所以3+2的模式发行了12亿元债券,于2021年7月27日到期,前3年的票面利率为6%,第4年和第5年的票面利率为7.3%。这只债券将在2021年7月26日收市后停止交易,7月27日进行2020年7月27日至2021年7月26日的付息,兑付、摘牌。本只债券信用等级为 AA+级。

  截止2021年7月26日,中南建设存续可投资人民币债券还有10只,发行总额103.8亿元,存续金额79.92亿元,当期平均票面利率7.91%,美元债券4只,发行总额11亿美元,存续金额6.73亿美元,当期平均票面利率10.8%,平均到期收益率29.7%。

  7月26日,江苏中南建设集团股份有限公司以2+2模式发行10亿元债券,这是今年的第二笔人民币债券,票面利率6.8%,(附第二年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权)。联席主承销商、簿记管理人为中国民生银行股份有限公司。本期中期票据采用固定利率方式,根据集中簿记建档结果最终确定为6.8%。付息日为2022年至2025年每年的7月26日,发行所得净额拟全部用于置换发行人偿还超短期融资券“20中南建设SCP001”和中期票据“18中南建设MTN001”的自有资金。

  中南建设于今年到期的人民币债券仅剩一只,2017年12月28日发行的“17中南02”债券,发行金额5亿元,票面利率7.6%,目前还有2.89亿元尚未偿还。

  同期,美元到期债券1只,2020年8月4日在纽交所发行的364美元债,将于8月3日到期,发行额2亿美元,发行价996.7美元,彭博bval当期买价报价987美元,低于发行价9.7美元,当期票面利率9%,到期收益率55%。

  今年剩余待偿还额15.85亿元。

  6月9日,海门中南投资发展(国际)有限公司(中南建设全资子公司)发行1.5亿美元364债券,于2022年6月8日到期,发行价997.7美元,截止2021年7月26日,彭博bval当期买价报价919美元,低于发行价78.7美元,当期票面利率12%,当期到期收益率22.7%。这只债券在香港联合交易所上市,中南建设为这只债券进行担保。

  截至6月10日,中南建设及控股子公司对外担保余额为 747.43 亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的 260.42%。其中公司及控股子公司对合并报表外主体提供的担保余额为 130.08 亿元,占公司最近一期经审计归属上市公司股东的股东权益的 45.32%;逾期担保金额为0 元,涉及诉讼的担保金额为0元,因被判决败诉而应承担的担保金额为0元。

  据了解,目前中南建设存续的人民币债券中,有两只已经接近摘牌。

  2019年6月27日发行的“19中南02”债券,发行金额11.8亿人民币,当期票面利率6.5%,于2023年6月27日到期,截止发稿,这只债券仅200万人民币未偿还。

  2017年12月14日发行的“17中南01”债券,发行金额10亿元,当期票面利率7.5%,于2022年12月14日到期,截止发稿,这只债券仅100万人民币未偿还。

  从平均票面利率来看,这两只债券的平均票面利率7%,低于整体存续债券平均票面利率7.19%。

  2020年10月9日,标普将江苏中南建设集团股份有限公司(Jiangsu Zhongnan Construction Group Co. Ltd.,简称“中南建设”,000961.SZ)的长期发行人信用评级从“B”上调至“B+”,并且将该公司未偿高级无抵押票据的长期发行评级从“B-”上调至“B”。

  “稳定”展望反映了标普的观点,即中南建设将继续扩张,同时通过稳定的收入增长和盈利能力来控制杠杆率。

  标普预计,在2020-2021年,中南建设的EBITDA利润率将保持在18%-19%的相对较低水平,其因有二。首先,2018年以来,该公司超过40%的土地支出用在二线城市,其余大部分在长三角地区的三线城市,这导致土地成本远高于往年。与此同时,上述城市(如南通、宁波、西安和苏州)大多受到政府规定的房价上限的限制。其次,该公司对建筑业务的敞口将继续拖累其EBITDA利润率。建筑业务毛利率在10%左右,占公司总收入的30%左右。

  标普认为,在资金条件进一步收紧的预期下,中南建设正在积极去杠杆化。标普预测,未来12-24个月,中南建设地区用于土地补充的资金将占合同销售总额的35%-40%,与2019年基本持平,远低于2018年和2017年的47%和65%。这一水平支持该公司实现逐步去杠杆化。2019年,该公司的去杠杆速度超过了标普的预期,并表债务/EBITDA的比率提高到了6.0倍,而标普之前的预期是6.6倍。标普预计,该比率在2020年将进一步提高到5.5倍至6.0倍。

  标普相信,如果将该公司占其销售额40%-50%的表外合资企业数据并入考量,中南建设的整体“see-through”杠杆率将更低。此类项目往往有较高EBITDA利润率,因为合伙进行土地投标,节省土地成本。合作伙伴为当地开发商,要求中南建设作为信誉更高的合作伙伴,提供第三方担保。截至2020年中期,此类担保金额为127亿元人民币,标普将其计入调整后债务。

  2021年4月26日晚间,中南建设(000961.SZ)发布2020年度报告,公司实现营收利润双增长,公司全年营业收入786.0亿元,同比增长9.4%,实现归属于上市公司股东的净利润70.8亿元,同比增长70.0%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.56元(含税),年度派息率达30.05%,

  截至2020年末,公司有息负债799.0亿元,与销售金额的比值在行业同规模公司里持续保持最低水平。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债233.7亿元,占全部有息负债的29.25%,同比下降5.06个百分点,总负债率86.54%,比2019年末下降4.23个百分点,其中基本没有偿付风险的合同负债为1202.9亿元,占公司全部负债的38.69%。

  依照融资新规,2020年公司净负债率降至97.27%,同比下降约71.12个百分点至达标。扣除受限资金之后的现金短债比1.04,三条“红线”降到“黄档”。



江苏中南建设集团股份有限公司

统一社会信用代码:91320600MA1M9AEW6B    经营状况:存续    注册资本:370979(万元)

风险情况:  自身风险  7    变更提醒  314    关联风险  999+

梁山中南建设发展有限公司

统一社会信用代码:91370832MA3F9T8A7L    经营状况:存续    注册资本:44000(万元)

风险情况:  自身风险  0    变更提醒  17    关联风险  11

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