继混改计划落空后，一年多来，云南城投未在出售资产的路上停留。

  4月20日，云南城投置业股份有限公司（以下简称“云南城投”，600239.SH）发布公告称，公司筹划重大资产重组暨关联交易。

  这份公告显示，云南城投拟以公开挂牌方式对外出售公司持有的云南城投龙江房地产开发有限公司等20家公司若干比例股权，资产出售后，这家企业将转型为轻资产运营城市综合服务商。

  接近云南城投的一位人士告诉记者，这家企业在近些年来的发展中，由于一些不当的并购使得公司发展遇阻，现在正是通过股权出让，来缓解资产负债率过高、资金链较为紧张的时候。

  就资产出售问题，云南城投董秘办回复记者称，以年报公告为准。

  近年来，由于连续亏损，云南城投已经迈向退市边缘。4月19日，云南城投发布了关于公司股票可能被终止上市的第三次风险提示性公告。

  在此前发布的半年报中，云南城投称，公司通过资产出售、化解历史遗留问题、加大债权清收力度、降低有息负债等多种方式改善财务状况，优化资本结构，增强盈利能力，持续稳步推进战略转型。

  记者梳理此次云南城投计划对外出售股权的诸多公司发现，最近一期的经营业绩显示大部分公司未能为该企业带来盈利。将不赚钱的业务悉数置出，或许能让云南城投轻装前行。

  保“壳”为先

  提到此次计划将旗下大量公司股权出售，就不得不提云南城投面临即将退市的风险。

  4月19日，云南城投发布关于公司股票可能被终止上市的第三次风险提示性公告。公告称，公司股票因 2020 年度经审计的期末净资产为负值，被实施退市风险警示。

  2020年全年，云南城投营业收入43.93亿元，同比下降29.69%；归属上市公司股东的净利润亏损25.86亿元，上年同期为亏损27.78亿元。

  2021年4月28日起，云南城投被实施退市风险警示，股票简称由“云南城投”变更为“*ST云城”。实施退市风险警示后，公司股票将在风险警示板交易，股票价格的日涨跌幅限制为5%。

  更好的财务运转、获取重要的融资渠道，这些上市平台带来的作用，对于云南城投这家企业来说，需要这些积极因素，上述知情人士称。

  而此次资产出售，正是云南城投为避免股票出现强制退市情形，从而推进的重大资产重组。

  公告显示，云南城投拟以公开挂牌方式对外出售公司持有的龙江公司100%的股权、昆明城海100%的股权、红河地产100%的股权、西安东智100%的股权、海南天联华75%的股权等共计20家公司的股权。

  此外，云南城投全资子公司天津银润投资有限公司拟以公开挂牌方式对外出售天津银润持有的宁波奉化51%的股权；云南城投下属公司成都银城置业有限公司拟以公开挂牌方式对外出售成都银城持有的成都华尔道夫酒店。经初步测算，预计本次交易将构成重大资产重组。

  记者梳理上述待出售股权公司发现，最近一年及一期财务数据有超过一半以上均为负值。

  云南城投表示，通过本次资产出售，云南城投将逐步转型为以物业管理、商管运营等核心业务为主的轻资产运营城市综合服务商，并计划于2022年6月披露本次重组方案。

  为优化财务结构，改善经营状况，云南城投已经多次大量出售持有公司股权。据统计，2020年，云南城投挂牌出售的公司股权达20家，挂牌标的资产近107亿元，当中还包括银泰系资产。

  2021年4月9日，云南城投还以公开挂牌及非公开协议转让的方式，一口气再挂出20家标的股权，资产总额约195.65亿元。标的有11家是云南城投所控股，9家为云南城投参股。业务包括房地产开发、投资管理、旅游、酒店、装饰、城建等。

  依赖大股东长期“流血”经营

  值得注意的是，此次出售持有的多家股权，云南城投控股股东云南省康旅控股集团有限公司指定云南城投康源投资有限公司（康旅集团全资子公司）或其下属公司按照挂牌底价和公开挂牌项下的其他交易条件竞价一次。

  大股东接盘云南城投出置资产已经不是第一次。2020年年初，云南城投挂出苍南银泰置业70%股权、杭州海威 70%股权等11家标的公司资产。到2021年2月找到买家。最大的接盘方是云南城投的大股东康旅集团。

  云南城投表示，2020年1月，云南城投与康旅集团签署《合作意向协议》，拟以市场公允价值向康旅集团转让银泰系等子公司的部分股权。截至目前，其中11家子公司股权已在云南产权交易所进行挂牌转让并由受让方成功摘牌，公司将收回大量前期投入资金。

  截至2022年3月31日，康旅集团及其下属公司对公司的借款本金余额约为136.03亿元；截至2022年3月31日，康旅集团为公司提供担保余额约为122.03亿元，公司为康旅集团提供担保余额为49.69亿元。

  2016年前后，云南城投先后分两次从中国银泰等交易方受让16家公司股权，共花费44.5亿元。得益于此次收购，云南城投增加了成都、宁波、台州、淄博、哈尔滨等地区的房地产开发项目，涉及住宅、写字楼、购物中心、公寓等业态。

  但手握大量资产的云南城投并未经营好这些业务。经营现金流方面，2016年-2020年，公司这项数据分别为-19.35亿元、36.68亿元、-22.43亿元、-27.37亿元和5.58亿元，多数时间处于现金流流出状态。

  从财务报表来看，云南城投近些年的大部分时间都是在“流血”发展。根据公司发布的财报显示，2019年、2020年云南城投已经连续2年亏损，2019年亏损27.78亿元、2020年亏损25.86亿元。

  今年1月28日，云南城投发布2021年业绩预告。预计2021年度实现归属上市公司股东的净亏损为3.05亿元-5.75亿元，较上年同期相比，亏损幅度缩小。

  云南城投表示，本期业绩预亏的主要原因为，报告期内，房地产市场竞争进一步加剧，为应对市场环境变化，公司采取降价销售策略，对部分项目存货计提跌价准备；受国内外疫情反复的影响，公司部分自持物业出租率下滑，且公司减免商户租金，均导致公司投资性房地产公允价值下降；公司有息负债规模仍然较大，财务费用仍然较高。

  截至2021年一季度，云南城投流动负债超过656亿元，其中一年内到期的非流动负债逾122亿元，而同期公司经营活动产生的现金流量净额为10.46亿元，无法覆盖其短期债务。一再出售资产回血的云南城投，能否借此机会轻装出发还有待时间来验证。