[克而瑞]2021年三季度中国房地产总结与展望（下篇）

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  投资篇

  三季度投资力度大幅回落

  四季度料将延续谨慎态势

  三季度，在核心城市集中供地大面积推迟的情况下，房企拿地积极性大幅回落。销售50强中，有超七成房企7、8月平均投资金额较1-6月均值下降50%，且自上半年以来，单月投资金额持续减弱，8月50强投资金额更是创下近一年新低，整体投资呈现谨慎的态势。

  企业端来看，在首轮集中供地中表现积极的龙头房企，三季度投资力度放缓最为显著，尤其是投资集中一二线的房企，三季度投资金额平均降幅超过60%。就8月单月来看，50强中甚至有半数房企未有新增土储入账。

  总结

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  投资集中度：前三季度销售TOP20占据5成新增货值，强者恒强格局未变

  截至2020年8月末，新增货值百强门槛为131.2亿元，同比下降12%，新增土地价值、新增土地建面的百强门槛分别为48.3亿元和92.7万平方米，金额同比下降6%，建面则基本持平。1-8月新增货值高于2000亿的房企有5家，超过千亿的房企共有18家，较去年同期分别减少4家和5家。由此可见，第二轮集中供地延迟对企业在第三季度的投资造成了一定影响。

  新增货值的集中度方面则呈现两大特征，第一，整体延续了“强者恒强”的格局，销售前二十强房企新增货值占百强房企的55%，行业集中度维持高位；第二，龙头房企第三季度的拿地力度明显下滑，新增货值占比与二季度末相比下滑4个百分点，主要仍是双集中供地的延迟而导致，双集中供地恢复后预计龙头房企的拿地比例将回升。

  值得注意的是，各梯队拿地集中度的变化情况有所不同：10强房企和31-50强房企拿地集中度在持续下滑，相应地，11-30强房企拿地集中度连续上升，多以区域深耕的房企为主。

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  投资意愿：谨慎态度下百强拿地销售为0.31，仅11-30强投资较为积极

  从前三季度的拿地销售比变化情况来看，2021年百强房企的投资积极性与双集中供地的节奏紧密相关：

  第一季度受到春节的影响，且原本就是投资淡季。加之双集中供地出台，各大城市暂缓土地供应，导致企业拿地意愿不强，百强拿地销售比仅有0.2。其中一季度主要是国企、央企凭借资金优势投资迅速铺排。

  第二季度22城集中供地，房企积极参拍，导致第二季度整体拿地销售比大幅上升至0.38，接近监管要求的40%红线。其中21-30强房企拿地积极性提高最为显著，主要由于该梯队企业积极参与杭州、厦门等热点城市的土拍并有所斩获。

  第三季度集中供地暂告一段落，且第二轮集中出让延迟，导致房企拿地积极性小幅回落至0.34，为下一轮集中供地腾出资金额度。

       整体来看，百强房企前三季度拿地销售比为0.31，较去年同期大幅下降，在当前的政策、市场环境下，房企投资风格整体偏谨慎。

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