今年以来，房地产市场销售与融资环境修复都不及预期，房企资金层面持续承压，A股退市潮亦在行业愈演愈烈。近日，政策支持释放积极信号，多家上市房企定增集中获批，或对改善行业流动性、提振购房者信心起到积极促进作用。

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  A股定增取得突破进展

  背后传递“救市”信号

  自2022年11月28日“第三支箭”政策发布，恢复上市房企及涉房上市企业再融资，不少房企都相继宣布启动定增计划，但相比信贷、债券融资，股权融资流程复杂、周期长，进展一直不尽如人意。

  在历时半年之后，5月29日，招商蛇口的定增并购事项获深交所审核通过，成为A股房企首份获批定增。进入6月，福星股份、中交地产、陆家嘴、保利发展等集中获批，A股定增市场打开新局面。

  在流动性仍普遍承压的现状下，股权融资加速落地，其背后传递“救市”信号。从定增计划及获批要求来看，通过股权融资募集资金主要投向于“保交楼、稳民生”项目及补充流动资金，资金去向的锁定可以最大程度保障相关项目建设稳步推进，减少因资金链断裂引发停工、延迟交付、烂尾楼现象，有利于维护市场稳定、增强购房者信心。同时可以促进房企资金融通缓解燃眉之急、优化资本结构，实现安全过渡。此外，目前A股退市潮在行业愈演愈烈，股权融资通道打开为符合条件的上市房企带来新的希望，退市风险也或得到一定释放。

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  政策支持扩围

  出险房企获批不确定性尚存

  定增审批过程中，接受交易所问询是重要一环，从多家定增相关问询函来看，监管层对募投的必要性高度关注，问询内容主要聚焦在认购对象及认购资金来源、募投项目或投资标的情况、发行主体的债务风险及经营情况等方面，确保募投的合规、合法、合理以及资金的安全性。

  值得注意的是，近期A股定增获批名单中，大名城、福星股份两家中小民企赫然在列，意味着“第三支箭”的惠及面将不限于规模国央企，政策效应或更加明显。

  并且从目前获批企业财务状况来看，也并非都是“绿档”企业，如福星股份、中交地产。福星股份2023年6月6日13.4亿元定增获深圳证券交易所通过，但其近三年“三条红线”均处于“黄档”，截至2022年末，剔除预收账款的资产负债率、净负债率以及现金短债比分别为58.6%、54.5%、0.6，但整体来说主要是短期流动性问题，通过定增发行可以有效防范和化解项目及企业经营风险。这也表明，由于股权融资不直接增加负债规模，该项政策支持的关注点更多集中在资金使用效益上，能够真正帮助到风险可控、对资金迫切需求的企业，增强其发展预期。

  目前，仍有多家房企定增审核在排队等待中，包括中南建设、金科股份、华夏幸福、绿地控股等一众出险房企。对于这类经营脆弱性较高的房企来说，定增方案的制定、募投的可行性说明以及经营管理调整排布都是增强获批预期的关键，部分情况相对较稳定的出险房企或能借此找到出路、脱离困境。其中，中南建设已于2023年4月13日被深圳证券交易所问询，财务风险、内部控制、债务重组情况等仍是一道“坎”，能否顺利获批有待进一步观望。

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  楼市平淡叠加股价波动

  成功发行仍面临一系列挑战

  虽然定增获批是一大重要关卡，部分上市房企积极调整定增方案，以求更快通过审批，如豫园股份6月1日发布公告，将募资额从80亿下调至48.91亿。

  但获批并非终点，距离成功发行还要有一段很长的路要走。2023年以来，楼市表现平淡，部分上市房企股价持续低迷或波动较大，如定增获批房企中交地产2022年6月14日收盘价较年初降幅达到16.7%，这都将给后续发行带来相当的挑战。一方面，可能面临低价发行、投资者热情不足等问题，导致筹集资金减少；另一方面，认购对象不确定性增加，或需耗费更多的时间、精力去协商或寻找新的投资者。在股权融资中，投资者的重要性不言而喻，不仅是资金的来源，同时投资者的背景也将构筑房企自身的“内驱力”，形成未来发展的重要支撑力。

  因此，上市房企在发布定增计划的同时，稳定经营局面是第一要务，同时需合理选择投资者，随时与优质意向投资者保持密切联系和沟通，把握其投资偏好和意愿的变动，确保定增顺利推进和结果如期实现。

  整体来看，面对市场低温、流动性不济，股权融资加速落地有助于符合条件的房企资金面得到及时有效的改善。“第三支箭”政策惠及面不限于规模国央企，部分中小上市房企也将受益于此，此外不排除一些情况相对较稳定的出险房企能借此找到出路、脱离困境，预计将对提升行业预期起到积极作用。目前获批是第一大关，意向房企需做好定增方案和问询准备，但最终能否成功发行仍面临着一系列挑战，如何稳住局面仍是关键。