回流模式二：外币资本通过股东贷款渠道入境

回流模式二：外币资本通过股东贷款渠道入境

中海地产外币形式的海外资本融资主要以港元和美元债券融资为主。以美元债券为例，美元债券是以美元作为结算单位的债券，定期获得利息、到期归还本金及利息皆以美元支付。由于企业发美元债，会承担很高的名义利率，而发人民币债承担的利率较低，因此香港资本市场创造了一种新型合成债券(Synthetic Bond)。即以人民币计价，以美元、港元结算，将汇率收益与结算货币的息率回报相结合，因此称之为“合成”债。

FDI(即外商直接投资)，是以外币形式存在的海外资本，可走正常的外汇管理流程，无需央行进行个案审批备案，致使流入境内的资本在外汇管理的体系下，纳入当月FDI金额统计范畴。与海外人民币资本回流，需要中央银行审批其有没有入境资格，国家发改委经过商讨研究决定其入境的规模，国家外汇管理局记录及监管其资金的使用途径，三方认证通过后才能入境的繁琐程序相比，外币形式的海外资本入境确实提高了不少效率。

外币形式的海外资本虽通过FDI的形式光明正大进入境内，但其资金的用途及使用仍旧受到外汇管理局的监督和管理。一般来看，FDI审批通过的资金主要有两种使用用途。一方面用途为新建厂房，购置设配，进行实体投资；另一方面用途为股东贷款，利用“投注差”向境内的子公司提供贷款。中海地产的海外外币资本大多募集之后，都是要运作到自己境内分处各地的项目中的，因此中海地产应该是充分利用股东贷款的FDI路径。

从表2中11家典型房地产企业2009-2011年联营公司、共同控制实体及其他占用资金数据显示，中海地产2009年初仅为22.68亿元，而2011年末达160.32亿元。和中海地产保持一致性的是，11家典型企业都或多或少的有所增加，整体趋势为平稳上行。这里我们主要拿万科地产和中海地产作比较，万科作为中国房地产行业的老大哥，无论是销售面积还是销售金额都是高居首位，而且据CRIC研究中心2011年年报研究，万科地产在中国单独城市的盈利能力也是最强的，种种数据表明万科地产相关的资金占用情况应该会更为突出才对。然中海地产的资金占用竟然是万科地产的2.05倍，如此之高的数值，只能让我们联想到中海地产拥有比万科地产更为优秀的融资环境，而且通过股东贷款形式的“投注差”手段，可以直接而且高效的进入中国内地的项目企业中。这或许就从侧面证明中海地产海外资本主要的回流手段就是通过股东贷款的形式完成的，让企业的快速发展与香港资本市场对接，促使合作双方达成双赢的局面。