2025年4月16日，国家统计局发布3月宏观经济和房地产数据并就2025年一季度国民经济运行情况答记者问。

  一季度，国民经济起步平稳、开局良好，高质量发展向新向好，一季度GDP同比增长5.4%，增速高于去年全年5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要经济体中名列前茅。

  聚焦到房地产方面，自2024年四季度以来，中央强调要推动房地产止跌回稳，相关部门制定了一系列政策，改善房地产投资，加大城市老旧小区改造，加大保障房建设力度，对房地产企业提出“白名单”制度，给予金融贷款支持。综合来看，政策效应持续显现。

  一季度，全国新建商品房销售面积同比下降3.0%，降幅比去年全年收窄9.9个百分点，比1-2月份收窄2.1个百分点；销售额下降2.1%，降幅比去年全年收窄15个百分点，比1-2月份收窄0.5个百分点。40个重点城市监测情况看，一季度新建商品房销售面积和销售额分别增长1.2%和4.4%。一线城市整体表现较好，一季度新建商品房销售面积增长0.6%，市场交易趋于活跃。

  房地产企业经营状况有所改善。由于市场销售回暖，加上“白名单”支持政策落地，房地产企业资金状况得到改善。一季度，房地产开发企业到位资金中，国内企业贷款降幅比1-2月份收窄3.8个百分点，个人按揭贷款降幅收窄4.7个百分点，反映出促进房地产止跌回稳的政策效果持续显现。

  在2025年一季度国民经济运行情况答记者问上，国家统计局副局长盛来运表示：从总体上看，房地产市场现在还处在调整阶段，房地产需求还需要进一步释放。从发展空间看，中国的消费结构总体上还处在升级过程中，城镇化并没有完成，房地产市场成长空间巨大，居民对绿色、宽敞、舒服的好房子市场需求较大。

  2025年一季度，国民经济实现良好开局，存量政策和增量政策相互配合，政策效应持续显现，概括为“五个有效”：

  一是有效促进了消费回升。一季度，社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点。其中，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显，电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围的产品销售增速非常高。一季度，限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长26.9%，文化办公用品类增长21.7%，家用电器和音像器材类增长19.3%，家具类增长18.1%，仅这四项就拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点。商务部数据显示，截至4月8日零时，消费者累计购买12大类家电以旧换新产品3571万台，发起汽车以旧换新补贴申请208.5万份，有力促进了消费的回升。

  二是有效拉动了投资增长。今年以来，地方新增专项债发行提速，带动了到位资金的改善和项目的推进。一季度，新增专项债累计发行量接近1万亿元，固定资产投资本年实际到位资金同比增长3.7%，去年全年为下降2.3%。基础设施投资增长5.8%，比上年全年加快1.4个百分点。其中大规模设备更新政策带动下，一季度设备工器具购置投资同比增长19%，比去年全年加快3.3个百分点，对全部投资增长贡献率是64.6%，有效拉动了投资。

  三是有效促进了工业生产。政策效应显现，促进了消费增长和投资加快，必然会促进企业加快生产，与这些产品相关的制造业一季度表现非常好。比如，农产品加工专用设备、包装专用设备产品产量同比两位数增长。另外，新能源汽车增长45.4%，充电桩产量增长26.3%，带动了工业增长。

  四是有效提升了市场的活跃度。生产流通起来以后，经济循环更趋活跃，相关的生产要素，包括货运量、快递量都会被带起来。尤其是今年出台的一些增量政策，促进房地产回稳和股市活跃的效果也较为明显，整个市场活跃度提升。

  五是有效提振了市场信心。政策“组合拳”持续发力，促进了经济回升，大家对市场的预期也在改善。制造业采购经理指数（PMI）3月份是50.5%，连续两个月回升，服务业商务活动指数是50.3%，也在景气区间。

  从3月金融数据来看，M1同比增长1.6%，连续四个月正增长，M2同比增长维持在7.0%不变。自2024年12月以来，M1-M2剪刀差已经连续4个月低于7个百分点，消费意愿持续恢复。正如我们上月所预期，得益于3月中旬以来的提振消费专项行动方案的公布，居民需求显著提振，M1同比增速较上月提升了1.5个百分点。再加上3月末以来财政部进一步推进支持城市更新、加快风险化解等工作，货币供应指标有望持续向好。

  3月末居民中长期贷款62.5万亿元，同比增长3.5%，同比增速较上月提升了0.1个百分点。2025年一季度中长期贷款增加8343亿元，同比少增1478亿元。当房地产销售规模进入平稳期后，中长期贷款总量终将会逐渐调整至与当时销售规模匹配的水平。而2025年初在交易负增长周期中的贷款规模正增长，本身已体现“稳预期”政策的阶段性成效。

  3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。流通中货币(M0)余额13.07万亿元,同比增长11.5%。一季度净投放现金2498亿元。月末人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%。3月末社会融资规模存量为422.96万亿元，同比增长8.4%。

  国家统计局数据显示，2025年1-3月份，新建商品房销售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；其中住宅销售面积下降2.0%。新建商品房销售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点；其中住宅销售额下降0.4%。

  单月来看，3月全国新建商品房销售面积1.1亿平方米、销售额8222亿元，同比降幅均只有1%，自2024年10月份以来，单月商品房销售面积同比降幅已经连续6个月低于5%，为2021年下半年以来首次出现，需求侧筑底企稳信号愈加明确。

  2025年3月以来，中央部委多次明确发声，将继续推动房地产止跌回稳，在赋能好房子建设的同时，也要加强对于城市更新工作的支持，并在促消费文件中首次强调稳楼市。得益于中央政策面的有力扶持，以及地方政府在房贷额度、首付比例、税费减免、购房补贴、以旧换新等多方面的稳市场政策护航，核心城市需求侧指标率先向好。

  国家统计局数据显示，2025年1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积613705万平方米，同比下降9.5%。其中，住宅施工面积427237万平方米，下降9.9%。房屋新开工面积12996万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积9492万平方米，下降23.9%。房屋竣工面积13060万平方米，下降14.3%。其中，住宅竣工面积9502万平方米，下降14.7%。

  单月来看，3月份新开工规模同比下降18%，降幅较1-2月大幅收窄了11.5个百分点，但这一降幅仍远高于同期土地成交和商品房成交规模的同比降幅。面对2025年以来土地市场的高热，以及一二线小阳春的到来，为加快推进供求关系达到新的平衡点，在新增待售库存方面，目前行业仍保持着审慎克制的态度。

  竣工方面，3月份房屋竣工面积4296万平方米，同比下降11.5%，降幅较前2月收窄4.1个百分点。与行业销售规模的调整同步，房屋竣工面积的下降亦在情理之中。3月份竣工规模降幅的收窄，且同比降幅小于新开工面积7.5个百分点，说明行业白名单扩容、保交房攻坚战的正在如期推进，潜在库存风险也在持续出清。

  国家统计局数据显示，2025年1-3月份，全国房地产开发投资19904亿元，同比下降9.9%（按可比口径计算）；其中住宅投资15133亿元，下降9.0%。

  单月来看，3月份房地产开发投资9184亿元，同比下降10%，降幅较前2月扩大了0.2个百分点。

  开发投资下行的背后，是2025年初土地供求规模低位下行。一季度土地成交1.28亿平方米，同比下降10%。这一方面是得益于财政预算进一步减轻了地方土地财政依赖度，另一方面也是得益于地方主管部门积极去库存的决心，就已发布的供地计划来看，2025年地方供地计划平均同比下降20%。中央和地方进一步紧缩供应预期，加速促进行业供求平衡。

  综上，我们对于后市给出如下判断：

  得益于当前市场需求面反映出的积极信号，以及中央积极财政政策的支持，预计2025年各地主管部门将进一步聚焦行业库存改善供求预期，随着土地市场的热度向新房、二手房市场传导，以及城市之间预期改善的蔓延，热度回升也将在更多指标上和更多城市中，更加频繁地出现。

  聚焦行业数据，基于中央部委明确稳市场的最新导向，以及土地、新房、二手房市场交易数据的共同企稳，2025年上半年交易量、房价、库存等指标有望持续向好。楼市和股市是经济运行的重要风向标，稳住资产价格可以释放财富效应，资产价格形态的改变可以提振消费，促进物价温和回升。再加之促消费行动方案对于稳楼市的支持，居民住房消费预期的改善，也势必进一步反哺房地产市场加速企稳。