导语

  供应规模腰斩且以中档产品为主,部分城市刚需释放将显著受供给约束。

  ◎  文 / 杨科伟、俞倩倩、姚郑康

  2023年以来，整体楼市行情进入“过山车”模式，年初惨淡，春节过后热度急速拉升，3月冲高回落，上涨势能放缓，脉冲式的复苏行情背后既有疫情全面解禁的补偿性需求释放，也有刚需刚改自住需求的蠢蠢欲动。除此之外，2023年商品住宅供应情况也将是决定成交能否放量的重要因素。

  事实上，2022年随着整体地产行情急转直下，整体土地市场也发生了巨大变化，本地城投企业托底现象显著，非城投企业在22城集中供地中成交土地数量大幅降低；集中供地也由“三批次两高峰”变为“多批次多高峰”。究竟地市成交规模锐减会对2023年的商品住宅新增供应产生怎样的影响，整体未来入市产品档次的变化是否会对新房市场成交产生供给约束？ 

  PART.01

  2022年22城集中供地总量同比近乎“腰斩”，“多批次”不再集中

  （本节有删减）

  （一）2022年集中供地量降至2015年来新低，非城投拿地不足8千万平（本节有删减）

  纵观22城2015年以来年度涉宅用地成交总建面变动情况，2021年实行集中供地后全年成交量较2019年和2020年下降，全年成交涉宅用地34627万平方米。2022年随着开发房企大面积遇到资金流问题，全年涉宅用地成交量同比下降43%，规模为2015年以来最低。

  城投企业拿地规模占比由52%上升至62%。非城投公司2022年在22城涉宅用地成交总建面仅7636万平方米，同比下降55%。

  （二）22城集中供地不再集中，非城投拿地占比二季度后快速降低（本节有删减）

  对比来看，2022年22城集中供地节奏与2021年有较大变化，“三次集中”变为“多批次”供地。除4月、6月、9月和12月涉宅用地成交总建面超过1800万平方米外，5月、7月、10月和11月也超过1000万平方米，22城集中供地成交节奏呈现均匀化趋势。

另一方面，非城投企业在整体土地成交规模中的占比逐渐降低。2022年二季度占比尚且过半，至四季度已降至30%以下。

  PART.02

  地市缩量致2023年预期新增供应同比“腰斩”，高峰将在二季度出现

  （本节有删减）

  本章以22城2019年-2021年成交地块的开工、开盘情况作为依据，对2022年集中供地项目的入市时间进行初步的梳理与预测，根据数据显示，2022年22城集中供地成交的地块，剔除城投约7636万平，预期将在2023年形成5077万平有效供应，占比66%整体供应高峰或将出现在2023年第二季度。

  需要特别说明的是，2022年集中供地城投公司拿地占比达62%，这一部分宅地受城投公司开发策略影响势必入市缓慢，难以在2023年形成新房供应。故下文对未来新增供应的推算中已剔除城投公司竞得宅地。

  （一）过去三年50%项目拿地到开盘需要10.5个月，一线城市项目最慢（本节有删减）

  首先，为了测算集中出让土地后未来潜在的供应高峰，我们将以往成交土地开工、销售时间段作为依据。通过整理过去三年（2019年-2021年）成交的地块的拿地时间、开工时间和开售时间，可以发现，22城中地块整体从拿地到开工、开售平均所需要时长分别为4.4个月和12.9个月。

  从拿地到开盘整体所需的时间来看，1/4项目在拿地接近7个月之后就进入了开盘阶段，速度相对较快，而有50%的项目在10.5个月内也能开盘，属于正常水平。

  值得注意的是，有1/4以上的项目，需要长达15.8个月甚至更长的时间才能开盘，意味着拿地往往不能在年内实现销售，现金回流速度较慢，项目的盈利也会受到影响。

  细分至城市层面，大体可以分为以下三大梯队：

  第一梯队如北京、合肥、北京、青岛、长春、天津等城市，过去三年成交的地块从拿地至开盘的时长中位数在8个月以内，项目的周转速率相对较高。

  第二梯队包括重庆、济南、厦门、无锡、南京、杭州、郑州、长沙等城市，拿地到开盘的时长中位数在8-10个月，也就是拿地后3个季度左右，项目即可入市，那么此类城市每年首轮集中供地的项目基本也可在年内开盘；

  第三梯队城市则包括福州、苏州、宁波、成都、广州、武汉、深圳、上海等，项目从拿地到开盘的时长中位数在10个月，上海甚至中位数超过13个月，周转速率较慢。值得一提的是，4个一线城市有3个位于此档位，可见一线城市的项目快周转的难度更大，现金回流需要更长的周期，因此对于房企而言，进入一线城市不仅需要面临更高的土地成本，还有更紧张的资金压力。

  （二）一季度末2022年成交地块约3成已开工，一二轮地块开工比例超四成（本节有删减）

  在梳理完各城市过去三年土地平均开工、销售情况后，我们对2022年集中供地地块动工情况进行了细分。

  据CRIC统计，2022年22个集中供地的城市在多轮集中供地后合计成交了781宗含宅用地，截止至2023年3月17日，仅有33%已经开工，另外近七成地块仍尚未动工，且未开工地块中仍有18.5%处于动迁中或未动迁状态，尚未达到土地平整状态，此类地块2023年入市的可能性较小。

  从上一章节统计数据来看，22城市过去两年项目从拿地到开工的平均时长和中位数市场分别为4.4个月和2.8个月，以此来看集中供地项目的开发进度进一步下降（2022年平均数和中位数分别为3.7个月和2.4个月）。开工放缓的原因一方面是民营房企资金面受困，竞得宅地后无力开发；另一方面则是新房市场成交萎靡，开发房企多将精力聚焦于销售端，主动延缓宅地开发进度，以避免楼市供应过剩。

  分批次来看，2022年第一批集中供地中有56%的项目已经开工，在三轮里开工比例最高；第二轮也有41%得项目已经开工。但第三轮由于成交时间已相对接近年末，开工比例非常低，超过80%得成交项目尚未开工。部分城市2022年存在第四批甚至第六批集中供地，这一类项目目前均尚未开工。

  细化到城市，根据集中供地项目的开工比例可大致分为4类：

  第一类上海、重庆项目开工速度最快，绝大多数项目已开工。目前分别有90%、63%的成交地块已经开工。且上海2022年第一批、第二批成交的地块均已完全开工，第三批次成交的22宗地块中也有18宗已开工。

  第二类包括北京、厦门、福州、杭州、成都等5个城市，开工率在50%左右。目前厦门和福州超过半数项目已经开工；

  第三类城市包括广州、青岛、宁波、武汉、合肥、苏州、南京等7个城市，集中供地项目开工率在四成以下，但都已经有项目开工；

  第四类城市则暂未有集中供地的项目开工，推进较为缓慢。

  （三）22城2023年预期新增供应5077万平，多数城市供应显著下降（略）

  （四）去年地块将在二季度集中入市，22城中半数供应高峰集中上半年（本节有删减）

  最后，根据22城过去项目开工、开售周期，以及2022年集中供地地块成交开工情况来看，CRIC对集中供地项目的入市时间进行了大致预判：按城市中位数水平计算，约仅4%的项目不能够在2023年上市，按城市75分位值水平计算则约5%的项目在2023年无法上市。

  所有项目按照城市开工、开盘的所需时间的中位数进行测算，2023年的第二季度是集中供地项目入市供应高峰，各占集中供地项目的37%左右，第一季度则主要将迎来首轮集中供地的项目入市，占比达22%，要到第四季度才能上市的项目较少，预计只有13%。

  其次，若按照75分位值的水平推算，在2023年内入市的项目中，分别有31%和29%的项目在第二、四季度入市，与第一、三季度形成明显的潮汐式供应。可以看出，无论按照哪一种水平推算，第二季度都将成为第一个集中入市的时间点。

  PART.03

  产品中档为主，穗蓉厦加强核心区改善盘供应，沪甬锡各档次供应平均

  （本节有删减）

  为了更好的分析2023年22个集中供地城市新增供应产品档次的情况，我们以涉宅用地单个地块成交楼面价作为切入点，毕竟地价作为房屋成本大头，对未来项目定价起到了至关重要的作用，可以发现，若成交地块能如期上市，总体以中低档产品为主，不同城市呈现出显著的差异化行情。

  （一）22城超4成地块楼面价0.5-1.5万元/平，多数城市以中档项目为主

  总体来看，2021年22个集中供地城市涉宅用地成交楼面价主要集中在小于等于5000-10000元/平方米，其成交总建面达到了2148万平方米，占总量28.3%。其次低于10000-15000元/平方米的涉宅用地成交总建面占比达到了17.9%。由此不难推断，若这些地块能在2022年形成集中供应，整体产品档次也将主要集中在中低档。

  考量到部分城市在土拍初期就规定了新房限价，我们在此基础上，同时结合不同城市的房地价比，在合理建安成本的基础上对每宗地块的售价进行了预估，具体的假定条件和逻辑推理步骤如下：

  1、假定所有集中供地成交宅地将在0.5-1年内进入新房市场形成供应；

  2、依据过去3年每年城市新房成交均价和上一年土拍均价的相关性，合理推断出各城市2023年新房成交均价；

  3、每一宗宅地的未来入市价格，“限价地”以既定的新房限制预售价格为准，未限价地则根据全市已入市宅地的地价房价比推理；

  4、对比各城市2023年新房成交均价，根据未来入市的新房供应房源的单价端结构，将入市产品分为低档刚需（预售价格小于城市均价的0.8倍）、中档改善（预售价格大于等于城市均价的0.8倍，小于城市均价的1.5倍）和高档（预售价格大于等于城市均价的1.5倍）三个档次。

  若2023年开工工期和拿证速度无延迟，可顺利入市，那不同城市的供应产品档次分布大体呈现出如下特征：

  （二）中低档：渝深杭庐为代表，重庆低档刚需、中档改善占比五五开（略）

  （三）中档：蓉郑济京等6城供应主力与市均价持平，兼顾刚改和中改（本节有删减）

  从预测的结构数据来看，在22个集中供地城市中，未来新房供应中档城市最多，包括长春、成都、郑州、济南、长沙、北京等6个城市。

  具体来看，长春2022年成交宅地基本均会以中档改善产品入市，单价基本集中在城市均价0.8-1.2之间。郑州、长沙偏向于刚改，单价在城市均价0.8-1.2之间的占比超6成。成都、济南、北京偏向于中改，单价主要集中城市均1-1.5之间。

  以北京为例，从供给结构来看，刚需（90平以内）：首改（90-120平）：多次改善类（120-200平及以上）项目占比在3:4:3，首改类产品将成为后市供应主力产品。从需求层面来看，未来刚需客群将更加外围化，首改类客群活跃度将提高，将成为楼市的成交主力。

  （四）中高档：津宁苏汉青供应主力集中中高档，市区核心供应占比上升

  根据对比各地块未来入市价格和城市均价，天津、南京、苏州、武汉、青岛等共计6个城市2022年新增新房供应将以中档改善和高档豪宅为主，供应占比基本在5：3左右。

  天津目前仍以中档改善为主导，城市均价0.8-1.5的供应占比高达66%，南京、苏州、武汉中档改善占比基本在5成以上，高档豪宅占比则在3成左右。青岛中档改善和高档豪宅供应占比可谓不分伯仲，均在4成以上。

  受去年地市低迷影响，部分地方政府也采取“提质缩量”的方式加强了核心区域宅地供应，以苏州为例，也加强了高新区和园区的供地占比，从2022年以来的地块成交结构来看，高新区、工业园区等楼面价超2万元/平的高价地共成交了11宗，总建面达76.95万平方米，占比高达29%。而主力仍为吴中、吴江、相城区的中档地块，地价基本在1-1.5万元/平不等。

  （五）高档：穗榕厦“以销定产”、供应主流集中高档刺激高改需求释放（本节有删减）

  以地价和合理建安成本进行预估，仍有少数城市诸如广州、福州、厦门2022年预期新增供应将主要集中在高档，以其2022年集中出让的涉宅用地各地块成交楼面价进行合理预估，2023年形成供应后，项目售价分布情况大致如下：

  从上表可以看出，广州、福州、厦门2022年主要成交地块均为核心区位高价地，房企拿地态度不言自明，基本采取“以销定产”模式，因改善盘尚能走量因而也加紧对于核心区域地块的争抢。譬如广州荔湾区、海珠区、天河区等；厦门岛内湖里区、思明区等。

  （六）高-中-低档：沪甬锡等各档次供应“雨露均沾”覆盖多层次需求（略）

  PART.04

  调研盘点：31城二季度预计新增近3400万平，京蓉庐等热点城市供给不足

  （本节有删减）

  上文我们主要是通过2022年非城投拿地成交地块量入市时间来推断2023年预计新增供应量，事实上，除了新入市地块之外，还有此前成交的地块也将转化为新增供应，为了更好的分析2023年预计新增供应量，我们调研了31个城市机构，以2023年预计入市项目量来推测2023年各城市供应规模。

  （一）31城二季度迎来供应高峰，待入市项目量946个、超3千万平（略）

  （二）京蓉庐等二季度新增供应不足百万方，供给约束问题更加突出

  细化来看2023年二季度各城市预期新增供应情况，青岛、广州、武汉排名居前，仅二季度新增供应规模均超300万平，南京、宁波、苏州隶属于第二梯队，预计新增供应持稳在200-300万平，相较而言，北京、成都、合肥等热点恒热城市后期或将面临供应约束，均不足100万平。

  （三）产品以刚需刚改为主，主城区占比接近5成，厦门高端占比增加

  而从供应结构各产品档次分布来看，31城刚需、改善、高端占比结构为52%、38%和10%，总体仍呈现出以刚需刚改为主导。分城市来看，北京、郑州、昆明刚需占比均在7成以上，2023年刚需仍是供应主力，苏州、天津、合肥则以改善为主导；值得关注的当属厦门，随着岛内成交多宗宅地入市，2023年高端占比高达47%。

  从供应结构各项目区域分布来看，31城主城、近郊、远郊占比结构为46%、34%和20%，主城区仍属于供应主力、分城市来看，合肥、南宁、西安、郑州、福州、常州主城占比均在7成以上，北京、长春、苏州、长沙、青岛、南京则以近郊项目为主，占比均在5成以上，少数城市诸如广州、深圳、宁波远郊还将持续加大供货量，预期也将造成库存积压。

  PART.05

  总结:供应规模腰斩且以中档产品为主,部分城市刚需释放将显著受供给约束

  （本节有删减）

  上文我们着力聚焦了22个集中供地城市，以过去项目开工、开售周期，以及2022年集中供地地块成交开工情况对2023年各城市新增供应面积、供应节奏和供应产品档次三个层面进行了多维度分析，可以得到如下结论：

  （一）2022年供地显著缩量且一季度末仅3成项目开工，多集中一二轮地块（略）

  （二）供地端预计新增供应同比“腰斩”，待入市项目盘点不足8000万平

  根据22城过去项目开工、开售周期，以及2022年集中供地地块成交开工情况来看，22城2022年集中供地成交地块预计将新增商品住宅供应面积5077万平方米，较2022年22城供应总量大幅下降65%。

  分城市来看，上海、长沙、杭州预计供应面积超过400万平方米，是供应量TOP3城市；其次广州、无锡、成都、宁波、合肥、苏州、武汉、青岛和南京等9个城市供应量在200-400万平方米；北京、深圳、青岛、天津、重庆、福州等供应量较低，其中福州、厦门和长春预计2022年成交的集中供地宅地中不足100万平方米将在2023年形成新房供应。

  结合CRIC调研的31个城市2023年待入市项目量数据来看，30城2023年第二季度到第四季度预计待入市项目量达7526万平方米。按照入市时间来划分，二季度将迎来年内首个供应高峰，整体供应规模将达到3394万平。

  （三）二季度将迎来项目入市高峰，多数城市下半年会明显供应不济

  根据22城过去项目开工、开售周期，以及2022年集中供地地块成交开工情况来看，CRIC对集中供地项目的入市时间进行了大致预判：按城市中位数水平计算，约仅4%的项目不能够在2023年上市，按城市75分位值水平计算则约5%的项目在2023年无法上市。

  所有项目按照城市开工、开盘的所需时间的中位数进行测算，2023年的第二季度是集中供地项目入市供应高峰，各占集中供地项目的37%左右，第一季度则主要将迎来首轮集中供地的项目入市，占比达22%，要到第四季度才能上市的项目较少，预计只有13%。

  其次，若按照75分位值的水平推算，在2023年内入市的项目中，分别有31%和29%的项目在第二、四季度入市，与第一、三季度形成明显的潮汐式供应。可以看出，无论按照哪一种水平推算，第二季度都将成为第一个集中入市的时间点。

  不过无论按照哪一种水平推算，第二季度都将成为第一个集中入市的时间点。按入市的时间来看，供应高峰在上半年的有上海、北京、合肥、重庆、南京等11个城市，供应高峰在下半年的城市有广州、苏州、武汉、长春等7个城市，另外深圳、成都和无锡上下班年供应量基本持平。

  以项目维度来看，细化2023年二季度各城市预期新增供应情况，青岛、广州、武汉排名居前，仅二季度新增供应规模均超300万平，南京、宁波、苏州隶属于第二梯队，预计新增供应持稳在200-300万平，相较而言，北京、成都、合肥等热点恒热城市后期或将面临供应约束，均不足100万平。

  （四）地价推动产品档次升级，18个城市将以中档产品为供应主力

  总体来看，因去年是整体供地小年，剔除城投托底的地块之后，央国企和民企成交地块整体地价较2021年都有了显著拉升，因而2023年产品档次也由此前的中低档逐步升级为中档为主，据CRIC监测，2022年22个集中供地城市涉宅用地成交楼面价主要集中在0.5-1.5万元/平方米，其成交总建面占总量46.2%，其中0.5-1元/平方米的涉宅用地成交总建面占比达到了28.3%。而值得关注的是，除了以高档为供应主力的广州、福州和厦门；低档为供应主力的沈阳之外，其他18个城市中档产品均属于供应主力。

  具体来看，沈阳、重庆、深圳、杭州、合肥以中低档为供应主力，即入市新房均价低于全市均价的1.5%，多数新房价格低于均价的0.6-1.2。长春、成都、郑州、郑州、济南、长沙、北京等6城主力供应中档产品，兼顾刚改和中改。天津、南京、苏州、武汉、青岛等供应集中在中高档产品，市区核心供应占比稳步提升。广州、福州、厦门供应主流集中在高档产品，缓解高端产品的供应稀缺。无锡、上海、宁波则属于“雨露均沾”，各档次产品均有涉及，满足了不同购房者的需求。

  结合31城调研数据，从产品档次分布来看，刚需、改善、高端占比结构为52%、38%和10%，总体仍呈现出以刚需刚改为主导。从区域分布来看，主城、近郊、远郊占比结构为46%、34%和20%，主城区仍属于供应主力。