凤凰股份：文化地产 区域开发

  投资建议：截至本报告发布日，公司在建及拟建项目占地面积约25.01万平方米，规划建筑面积约116.1万平方米。从项目储备区域来看，公司项目全部集 中于江苏，分布在南京、苏州、南通和盐城。与传统地产开发项目相比，凤凰置业主要致力于文化地产发开，即以文化经营与文化消费为中心，同时推进周边商、住项目开发。目前公司文化地产具备以下三点优势：1)背靠兄弟单位发展，传媒文化概念突出；2)政府导向性带来行业壁垒；3)通过文化品牌，提升物业价值。 预计公司2013、2014年EPS分别是0.45和0.55元，RNAV在6.96元。按照公司5月28日5.26元股价计算，对应2013和2014 年PE为11.22倍和9.18倍。以公司RNAV的九折作为目标价，对应股价6.26元，首次给予公司“增持”评级。