[中房研协]LPR“双降”，货币宽松预期增强

  热点聚焦

  1月20日，中国人民银行官网发布公告，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

  热点评析

  1年期LPR与5年期LPR双降，对楼市更具信号意义

  我国已逐步建立政策利率－市场基准利率－市场实际利率三级传导的利率体系。1月17日，央行开展7000亿元MLF和1000亿元逆回购操作，中标利率均下调了10个基点，即引发市场对LPR降息的强烈预期。不出所料，根据央行最新公告，1年期LPR较上月下调了10个基点，5年期以上LPR较上月下调了5个基点。其中，1年期LPR在2021年12月已经下调过5个基点，本次是连续第二个月下调，而5年期以上LPR则是自2020年4月以来首次下调。

  具体来看，1年期LPR主要影响流动性贷款，如企业短期流动性贷款、个人短期消费贷款等，而5年期以上LPR则主要影响中长期贷款，如制造业中长期贷款、固定资产投资和个人住房贷款等。1年期LPR与5年期以上LPR双降，无疑将对降低企业融资成本、减少购房者贷款成本等发挥重要作用。值得关注的是，1年期LPR连续两个月下调累计15个基点，5年期LPR仅下调了5个基点。两者降幅的差别侧面反映了当前政策的定向调控，即面对经济下行压力，要重点强化金融支持实体经济力度。而房地产行业正处于整合、出清阶段，金融监管政策相对比较谨慎。不过，尽管只下调了5个基点，但政策的信号意义更为显著，即当前房地产市场调控正由紧向稳，房地产市场预期正逐步改善。

  宽松性货币政策旨在宽信用、稳经济，降准降息仍有空间

  自2021年12月以来，全面降准、降息等货币政策密集出台。12月15日，央行央行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；12月20日，1年期LPR下调5个基点；1月17日，MLF和逆回购中标利率均下调10个基点；1月20日，1年期LPR再下调10个基点，5年期以上LPR下调5个基点。货币政策逐步宽松，这主要与我国经济面临较大的下行压力有关。根据国家统计局发布数据，初步统计，2021年我国GDP同比增长8.1%，但第四季度同比仅增长4.0%，增速为年度最低，经济下行压力较大。而社会融资意愿较低，12月人民币贷款同比少增1300亿元，其中企业新增贷款主要依靠票据冲量，居民中长期贷款环比显著减少，反映了企业和居民融资需求双双偏弱。

  2021年12月，中央经济工作会议明确指出，当前我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。会议要求，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。1月18日，央行副行长刘国强在国新办发布会上表示，要充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方；精准发力，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击；靠前发力等。并提出，在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。这也就意味着，为推动经济平稳运行，后续或仍有宽松性举措。且根据央行公布数据，2021年我国宏观杠杆率为272.5%，比2020年末低7.7个百分点。按季度看，已经连续5个季度下降。宏观杠杆率的持续下降，也为我国实行宽松性货币政策创造了更大空间。