黑牡丹年报点评：纺织、城建、投资 三轮驱动合推增长

  事件：

  公司公布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入36.77亿元，同比增加9.35%；归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增加35.58%；实现基本每股收益0.43元。利润分配预案为每10股派发现金红利1.35元(含税)。

  投资建议：

  公司集纺织服装、城市综合开发、产业投资为一体。公司代表政府对新北区进行全业务深耕开发；处于第一阶段建设期的17.5平方公里高铁片区，去年价格创出328万元/亩新高，根据委托合同公司将获得10%工程收益和5:5的分成收益，业绩颇具弹性。常州房价收入比低、439平方公里的新北区仅开发了1/5,未来发展空间巨大。公司通过品牌战略(自创牛仔裤ERQ品牌)催动纺织服装焕发青春，所投资的江苏银行存在上市预期。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.52和0.62元，对应RNAV是12.39元。截至3月25日，公司收盘于6.53元，对应2013、2014年PE分别为12.65倍和10.62倍。我们以公司RNAV的6.5折8.06元作为公司未来6个月的目标价，维持“增持”评级。