深振业：国资优势品牌 可能成为地产整合平台

  目前价位下中长期看公司股价有投资吸引力，公司有可能成为深圳国资委整合旗下房地产业务的A股平台，若实现未来规模和市值成长极具想象空间。

  投资要点：

  维持增持和6.9元目标价。预计13-14年EPS0.62、0.75元，RNAV6.9元，现股价相对折35%，估值具优势，维持目标价6.9元，对应13年11倍PE。即便不考虑公司成为国资委旗下地产整合的A股平台的可能性和预期，目前价位下，中长期看公司股价也有投资吸引力。

  期内产品去化理想，致业绩释放明显加速。全年实现营收30.76亿(+18.8%)，主要是由于期内产品去化理想，累计实现销售面积34万平(39%)，销售金额42亿(36%)。归属于上市公司股东的净利润6.17亿(+42.2%)，EPS0.48元，拟每10股送0.5股派1元。

  与众不同观点：公司未来有望成为深圳国资委整合地产业务的A股上市平台。理由：1)目前深国资旗下地产业务散落纷繁，未来若做大做强，必然要资源整合；2)深国资控股或参股的上市地产公司中，深振业无论是品牌、规模，还是业绩均排名前列；3)深长城公告，中洲地产拟受让国资委持有的深长城24.75%股权，意味着深国资主动放弃深长城控股权，更增强深振业成为整合地产业务平台可能性；4)深长城持公司股权转给远致投资完成后，国资持深振业股权29.gg%，控股比例不高，10年7月、12年5月二级市场曾举牌增持。

  与众不同观点：若公司成为深圳国资委地产整合的A股平台，则公司规模和市值成长将极具想象空间。1)国资委旗下地产业务资源非常丰富，通过资产和业务整合，深振业有望实现规模的快速扩张；2)融资等资金支持方面有望得到更多支持；3)公司深耕深圳、长沙、惠阳和西安，但深圳储备不足，有望潜在受益于深圳城市更新计划。

  催化剂：深圳补充土地储备，项目去化，大股东增持或资产整合；

  风险因素：政策调控导致销售去化下降。