海印股份：海印摄影城低价续约集团物业 再次彰显控股股东支持

  公司公告：海印摄影城以35元/平米/月的租金，向控股股东海印集团续租其持有的物业，租期6年，租赁期限由2013年9月16日至2019年9月30日，租赁期限内租金不递增，合同总金额1174.23万元。

  公告点评：

  集团再次以低价将自有物业租赁给上市公司，彰显控股股东对上市公司的大力支持。继布料总汇之后，海印集团再一次以明显低于市场水平的租赁价格将自有物业出 租给上市公司，用于海印摄影城运营，彰显了集团对上市公司的支持。本次租金水平35元/平米/月，在未来6年(2013.9.16-2019.9.30) 租金不递增，且相比上一租赁期限(2012.9.16-2013.9.15)，租金水平没有上涨。

  海印摄影城于2010年由集团注入上市公司，目前运营情况良好。海印摄影城营业面积4627.5平米，于2010年由集团注入上市公司，2011、 2012年营业收入分别为255.5万元、328.9万元，净利润分别为72.74万元、36.8万元，目前运营情况良好。根据续租合同，海印摄影城的租 金成本未来6年将保持不变，随着摄影城的日益繁荣，我们预计其租金收入将保持每年约10%-15%的稳定增长，净利润保持年均10%-20%的增长。

  公司各商业项目持续繁荣，内生提租+外延扩张稳健，2013年租金剪刀差将继续扩大。①内生提租无压力：由于已开业市场持续繁荣，公司各成熟项目能保持每 年5%-10%的提租，另外2013年租约集中到期的流行前线、缤缤广场，也能多收3-6个月进场费；②外延扩张稳步推进：新项目大概率能按进度开业：花 城汇2013年6月末试营业(已通过消防验收)；国际展贸城一期2013年底交付土地，2014年计租；大旺又一城超市部分2014年交付使用等。

  维持此前观点：①尽管短期业绩欠佳，但海印仍是零售板块里较为稀缺的值得中长期关注公司；②2013年是公司业绩的蛰伏之年，2014年有望实现爆发式增 长(商业新项目全年贡献利润+高岭土业务渐入正轨+地产业务结算)；③中长期我们仍十分看好公司的成长前景，维持“强烈推荐”评级，建议逢低买入或 2013年Q4再关注。

  盈利预测：维持公司2013-2015年EPS分别为0.88(+0%)/1.25(+43%)/1.54(+23%)元的盈利预测不变，目前股价对应 2013年PE13.8倍，预计2013年公司商业贡献EPS0.58元、地产贡献EPS0.26元、高岭土贡献EPS0.04元，目标价15元。

  风险提示：商业项目进度低于预期；高岭土下游行业景气度大幅下滑