国厚资产管理股份有限公司（以下简称“国厚资产”），正陷入流动性危机。

  近日，国厚资产公告称，未能按时偿还2.98亿元到期债务被市场关注，揭开了其财务困境序幕。

  值得注意的是，国厚资产的困境并非一日之寒。

  早在2020年及之前，国厚资产就展现出流动性问题的早期迹象，包括未完整披露受限资产，以及未及时披露重大资产质押行为，引起证监会安徽监管局、上交所、深交所的监管关注。

  2023年上半年，国厚资产母公司层面已有6200万元银行贷款发生逾期，合并报表范围内共计7200万元银行贷款逾期，流动性紧张的问题逐渐显露。2024年初，国厚资产正式公告违约，债务问题凸显。

  作为回应，国厚资产表示正在采取措施应对流动性紧张问题，并积极寻求债权和股权资金。

  然而，市场对其未来发展仍持谨慎态度。

  在中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力看来，国厚资产暴雷无疑投下了金融市场的一颗震撼弹，“连锁反应中，最值得关注的是资金链紧张和信贷市场收缩，可能导致部分依赖AMC融资的企业面临更大经营压力。”

  百亿古井集团股权投资成导火索

  1月5日晚，国厚资产在其官方微信发布《关于近期网络舆情的回应》，称此前公告所涉内容均已按照监管要求完成整改。

  回应称，公告中提及的到期未能及时偿还债务是在检查时发生的，现已通过和解或清偿的方式得到了解决。其他因业务合作产生的债务纠纷，各方也在积极通过司法方式解决。并表示，目前国厚资产经营正常。

  此前1月2日晚，国厚资产连续发布多则公告，称截至1月1日公司到期未偿债务金额共计2.98亿元，涉及应还款经营主体共9个。

  此外，国厚资产还披露涉及重大诉讼及资产查封、扣押或冻结的诉讼公告，公司合计涉及8起案件，涉案金额超20亿元。

  一时间，“白马骑士”国厚资产遭遇流动性危机的消息引发热议。

  对此，国厚资产表示，由于部分资产包处置不达预期，导致公司资金回收不达预期。同时，其投资的部分股权未能按照计划退出，导致公司出现流动性紧张。另一方面，由于融资环境变化较大，公司有息负债被压缩，再融资面临困难。并称后期会加快存量资产处置，同时积极盘活存量股权资产，引入债券和股权资金。

  有消息称，引发国厚资产流动性危机的导火索，或是公司对安徽古井集团有限责任公司（以下简称“古井集团”）的百亿元股权投资。

  公开资料显示，2023年4月，国厚资产宣布与控股子公司芜湖昱顶企业管理中心（有限合伙）（以下简称“芜湖昱顶”）以100亿元收购上海浦创企业管理咨询有限公司（以下简称“上海浦创”）100%股权，实现对古井集团30%股权的收购。

  天眼查显示，上海浦创是古井集团的第二大股东，持股30%；古井集团则是A股上市酒企古井贡酒（000596）的第一大股东，持股51.13%。借此，国厚资产间接成为安徽省内最大的白酒企业古井集团的第二大股东，仅次于持股54%的亳州市国资委。

  此次收购资金来源为国厚资产自有资金48.2亿元，及以贷款自筹资金51.8亿元，这种高风险投资加剧了公司财务压力。

  早在2020年及之前，国厚资产就展现出流动性问题。2020年年报中，国厚资产未完整披露受限资产，例如将持有的长安保险股权质押给云南国际信托，和将上海浦创股权投资有限公司10亿元债权质押给万向信托。

  2021年6月，国厚资产将持有的长安保险股权质押给浙江稠州商业银行股份有限公司，未及时履行临时披露义务。直到5个月后，国厚资产才发布公告，补充披露上述股权质押的详细情况。

  深交所因此多次给予国厚资产书面警示，并要求公司严格遵守相关规定，及时履行信息披露义务。

  此外，2023年中报显示，国厚的资产负债率在2023年中达到了60.08%。无奈之下，李厚文只能将多处资产抵押，以获得融资。

  2023年上半年，国厚资产母公司层面已有6200万元银行贷款发生逾期，合并报表范围内共计7200万元银行贷款逾期，流动性紧张的问题逐渐显露。

  到了2023年末，国厚资产被冻结货币资金6129.96万元，同时因部分资产包处理不及预期，资金回收不理想，投出的部分股权未能按计划退出。

  2024年初，国厚资产正式公告违约，成为年内第一家公告违约的民营企业。截至1月1日，国厚资产到期未偿债务金额共计2.9814亿元，涉及9个应还款经营主体，且面临再融资困难。

  一位不愿具名的人士告诉记者，“相比于其他民营AMC，它可能过分依赖某些特定融资方式，如资产质押，但如果公司资产主要是难以变现或价值下降的资产，这可能限制其融资渠道。”

  李厚文的商业帝国

  成立于2014年的国厚资产，是安徽省政府批准设立的地方AMC。由中国东方资产、博雅投资等共同发起，伴随着北京文投、光大信托、徐工集团等战略投资者，国厚资产以27.92亿元注册资本起步。

  相较公司本身，其实控人李厚文因其大胆的投资策略更为资本市场所熟悉。

  李厚文，国厚资产的实控人，与其妻子刘洋共同持有公司50.02%股份。李厚文毕业于北京大学，曾创立多家公司，并在安徽省政商界担任多个社会职务。

  他的商业版图从建筑工程起步，逐步扩展到金融业。其中，最为人所知的是对合肥市“国开公馆”烂尾楼项目的投资和重整，以及对长安保险的重大投资。

  在李厚文的带领下，2017年6月，国厚资产通过与合肥包河经济开发区管委会下属的全资公司合作，成功启动了“国开公馆”复建工作，使之重焕活力。

  李厚文的投资版图不仅局限于房地产，他还在其他领域进行了广泛多元化的投资。2019年，他通过对长安保险的大举投资，成为最大股东。

  此外，李厚文还通过债务重组成功使莲花健康摘帽，还参与了华昌高科、康美药业等重大项目。截至目前，古井贡酒、莲花健康、ST红太阳等多家上市公司背后，均有李厚文的身影。

  然而，国厚资产作为安徽首家地方AMC，累计收购不良资产超1500亿元，引发了业界对AMC行业稳定性的深度质疑。

  朱克力表示，国厚资产的问题不仅影响了投资者信心，还可能对整个AMC行业造成连锁反应，包括资金链紧张和信贷市场收缩等风险。“此外，国厚资产偏离不良资产经营主业高达60%以上，增加了经营风险，这种行为可能引发行业效仿，扭曲市场秩序。”

  面对挑战，李厚文将如何调整策略，恢复公司信誉，并引领国厚资本走出困境？