导语

  鼓励破产重整与民企合理融资，预防账款拖欠利于行业快速出险。

  ◎  文 / 房玲、易天宇

  2023年7月19日中共中央、国务院发布了《关于促进民营经济发展壮大的意见》，其中围绕民营经济发展共提出31条措施。事实上，三年疫情过后，民营企业遭遇严冬，不少企业因资金压力陷入困境。其中尤其是房地产行业，面临资本与市场信心不足，多数民营房企处境困难。在7月走向下半年的关键时点，政府出于稳经济、去风险的需要，提出促进民营经济可谓及时。

  01 房地产行业风波不断
民营经济31条出台正当时

  近期，房地产行业可谓风波不断。7月17日，中国恒大发布了2021年、2022年及2022年中期业绩三份财报，财报显示两年亏损超8120亿元，总负债超2.4万亿元。恒大的债务问题推进较慢，同时也波及外界对于房地产行业的信心。除恒大外，此前7月12日富力地产被两家债权人申请破产重整，虽然很快于14日被法院驳回，但受到市场关注。此外，万达商管同样陷于舆论风波，17日市场消息万达于7月23日到期的4亿美元债券，仍有2亿美元缺口。

  事实上，在经历了前些年土拍市场的国进民退，2022年的房企集中暴雷以及当前的退市潮，民营房企现状不容乐观。虽然政策面于2022年11月有所转向，但具体推进效果不佳，2023年上半年大多数民营房企处境依然困难。

  据国家统计局数据，2023年前6月全国房地产开发企业到位资金为68797亿元，同比下降9.8%。而据克而瑞数据，2023年上半年80家典型房企的融资总量为2965亿元，同比下降30%；其中民营房企融资仅为224亿，同比下滑56%。不管是企业自身问题，还是受到行业波及，民营房企运营艰难的背后更多是信用问题也是信心问题。

  02 鼓励破产重整与民企合理融资
预防账款拖欠利于行业快速出险

  而从此次出台的《关于促进民营经济发展壮大的意见》内容来看，共包括了关于民营经济发展环境、政策支持力度、法治保障、实现高质量发展、民营经济人士健康成长等多个方面共31条措施，可以发现的是，新政的出台既是帮扶民营经济，更是树立行业信心。

  从房地产行业的角度来看，在31条促进民营经济措施中有以下三个方面值得关注：

  首先，是《意见》中的第四条——完善市场化重整机制。其中提及“鼓励民营企业盘活存量资产回收资金。坚持精准识别、分类施策，对陷入财务困境但仍具有发展前景和挽救价值的企业，按照市场化、法治化原则，积极适用破产重整、破产和解程序。”

  从这一表态中可以发现，政策面更多希望困难企业能够实现破产重组，而非简单破产清算。通过破产重整，或债务展期或债转股，对债务权益人的权益进行调整，尽快让查封冻结的资产重新盘活运营，为陷入财务困境的企业提供宝贵现金流，同时恢复社会经济活力。随着政策出台，预计未来会有一批“加速出清”的民营房企。但同时，对于体量较大的房企而言，破产重整在现实中的推进仍有诸多难点和风险，如破产制度不够完善、信息披露不透明以及各方利益竞争等等。

  第二，支持符合条件民营企业合理融资。具体来看，其中第五条——完善融资支持政策制度。支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度。支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。

  自2022年11月金融16条发布以来，信贷、债券、股权融资各方面政策皆有所松动。但从2023年上半年的实施结果来看，政策效果未有达到预期。值得关注的是，7月14日交易商协会就组织召开了12家民企在内的融资座谈会，推进“第二支箭”工作开展，针对民营房企融资困难的局面听取意见和建议，参加的房企包括有新城控股、碧桂园以及新希望。而此次《意见》中再次提及支持符合条件的民营企业债券市场融资、上市融资和再融资，或许意味着未来民营房企融资难题会有所改观。

  第三，设立预防账款拖欠机制。如其中第三条——完善政府诚信履约机制，建立健全政务失信记录和惩戒制度，将机关、事业单位的违约毁约、拖欠账款、拒不履行司法裁判等失信信息纳入全国信用信息共享平台。以及第六条——完善拖欠账款常态化预防和清理机制。机关、事业单位和大型企业不得以内部人员变更，履行内部付款流程等为由，拒绝或延迟支付中小企业和个体工商户款项。同时强化商业汇票信息披露，完善票据市场信用约束机制等。

  从这两条来看，旨在让行业三角债顺利流转，而不是卡在某一方，有利于维护行业健康运行。一方面，设立预防账款拖欠机制，能够降低民营房企的应收账款坏账率，尤其是涉及到政府公共项目较多的企业。另一方面，完善票据市场信用约束机制，其实也是让优质房企免受行业影响，让出险房企与优质房企有所区分，缓解优质房企的流动资金紧张。

  除了以上三个方面外，民营经济31条更多积极的方面在于维护各方信心，如公平竞争、产权保护、法治保障，取消地方保护等字句均有出现。只有在政策环境的稳定与可预期下，才会有健康营商的环境。

  整体来看，在当前节点中央出台民营经济31条，有利于树立各方对民营企业信心。此次《意见》出台与2018年11月中央召开的首届民营企业座谈会颇有相似。彼时，也是中国经济处在重要发展节点，民企信心走弱。而经此会议后，民营企业经营预期和市场信心都得到了有效提振。而此次民营经济31条的出台是否仍能取得相同效果，最后仍要看各方的执行力度以及后续的具体配套措施，尤其是出险房企债务问题能否得到妥善处理。