[中银国际]银十销售应声企稳 年末政策环境持续向好

  1-10 月，房地产投资同比增长 12.4%，较 1-9 月回落 0.1 个百分点，单月投资额增速止跌回升至 10.7%；商品房新开工面积同比下降 5.5%，较1-9 月收窄 3.8 个百分点；施工面积同比增长 12.3%，增速较 1-9 月份上升 0.8%；土地购置面积同比止跌回升至增长 1.2%，受益销售回暖，单月新开工大幅回升，投资增速也有所企稳，但新增供应继续攀升，地价上行，我们维持全年投资增速 10-12%的判断。

  1-10 月，商品房销售面积 88,494 万平方米，同比下降 7.8%，跌幅较 1-9月份收窄 0.8 个百分点；销售额 56,385 亿元，同比下降 7.9%，降幅较1-9 月份减少 1 个百分点；销售均价 6,372 元/平方米，同比下降 0.2%，较 1-9 月份收窄 0.1 个百分点。 10 月百城价格指数同比环比双跌。

  1-10 月，房地产开发企业到位资金 100,241 亿元，同比增长 3.1%，较 1-9月份提高 0.8 个百分点。国内贷款同比增长 11.1%，增速回落 0.7 个百分点；自筹资金同比增长 13.8%，增速提高 2.3 个百分点；含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比下降 9.0%，降幅收窄 0.1 个百分点，单月按揭贷款增速半年来首次回升，显示信贷环境有所改善。

  1-10 月， 40 城土地市场成交量跌价升。 1-10 月 40 个城市土地供应面积同比下降 31%，土地成交面积同比下降 23%。 1-10 月 40 个城市土地累计成交金额同比下降 16%，较上月下滑 2 个百分点。 10 月单月，成交土地建面下降 52%，而住宅用地成交建面下降 43%，土地市场继续处于冰点。由于供应端继续收缩而下游销售止跌企稳， 10 月土地成交均价环比上升 12%，其中一线城市环比上升 12%，二线城市环比上升34%，地价大幅反弹不利于投资回暖。

  楼市政策环境持续，国务院要求稳定住房消费，加强保障房建设，放宽提取公积金支付房租条件，全国已有超过 30 个城市落实公积金新政，超 20 个城市出台了购房补贴、契税补贴等救市措施；住建部表示用市场手段调控楼市是主要方向；住建部部署北上广深编制 REITs 试点方案。

  投资评级和建议

  在流动性趋向宽松、沪港通即将启动等大环境的支持下，我们维持板块增持评级，公司推荐包括，受益于改善性需求回升的大公司：华夏幸福、万科、保利地产、招商地产；高杠杆房企：阳光城；转型房企：中南建设、世联行、广宇集团；及维持推荐国企改革房企：建发股份、华侨城