和泓服务的股价从上市之初一直处于不温不火的状况。

  截至12月5日收盘，和泓服务集团有限公司（以下简称“和泓服务”，06093.HK）报收于2.23元/股，下跌1.21%。

  与在资本市场遇到的烦恼一样，和泓服务还需要处理此前收并购带来的一些问题。

  12月1日晚间，和泓服务发布公告，于2023年12月1日，卖方（贵州福瑞盈信息咨询有限公司，公司间接全资附属公司）、买方（杨武均、车子勇）及目标公司订立该协议，卖方同意出售目标公司贵州星际物业服务有限公司（以下简称“贵州星际物业”）合共51%股权，总代价为0.26亿元。

  在并购3年时间后，和泓服务选择将贵州星际物业原价出售给了当年的卖家（杨武均、车子勇），此举背后的原因耐人寻味。

  12月5日，中国房地产报记者致电和泓服务方面，截至发稿前，未得到回复。

  “和泓服务之前做了大量的收并购的业务，目前面临较大额度的应收账款回收困难，且收款周期较长，在资金面紧张的情况下，出售资产，减少现金流的压力。”同策研究院研究总监宋红卫表示。

  事实上，到了年底，没有强大后援支撑的中小体量物业企业，为了维持报表，开始使出浑身解数，变现流动资产，增加现金流。

  截至2023年6月30日，和泓服务在管面积约为0.56亿平方米，合约面积0.64亿平方米。值得一提的是，以在管规模为例，截至2023年上半年，超过3亿平方米的上市物业企业达9家。

  为扩大规模  3年前收购

  3年前，和泓服务发了一则收购公告。

  2020年10月11日，和泓服务发布公告称，其全资附属公司与卖方订立协议。和泓服务将以2550万元收购贵州星际物业51%的股权。

  这笔收购也填补了和泓服务在西南地区的空白。

  起初，和泓服务此番收购是有自己计划的。和泓服务原本的想法是借此能够扩大其于中国西南地区物业管理服务行业中的业务规模及市场份额。

  不难理解，对于2019年7月12日正式登陆资本市场的和泓服务来说，一直渴望规模。

  在上市的第一年，和泓服务未能趁上市之机开启规模扩张。相反，其在管面积增速进一步下滑至4.68%，在管面积约为0.06亿平方米。

  一位业内人士直言，从2019年在管面积增速来看，和泓服务在8家企业中仍是最低，其余企业增速至少维持在20%以上。很大原因是来自关联方和泓置地集团有限公司的支持不足以实现和泓服务的内生增长。

  由于先天不足、关联方实力有限的困局一直未得到有效解决，和泓服务经历了低速发展的一年。

  在上市的第二年，对于规模的渴望，和泓服务接连收购了多家物业企业。

  截至2020年12月31日，和泓服务共收购5家物业企业的控股权，总耗资0.86亿元，为其带来0.06亿平方米的在管面积，占面积增长的53%。

  不过，贵州星际物业这个标的规模并不算大。收购时，贵州星际物业旗下仅有9个物业管理项目， 合同建筑面积约为0.026亿平方米。

  缓解应收账款压力 增强内部流动性

  对于出售的原因，和泓服务称经审阅目标公司目前在管项目的业务及营运状况，尤其是与集团在目标公司业务地区附近的在管项目相比，尽管积极努力收回未偿还应收账款，但其平均应收账款周期相对较长。

  换句话说，和泓服务对贵州星际物业的应收账款存在担忧，且后者经营状况也并不太乐观。

  最新公告显示，2021年、2022年，以及今年前11个月，贵州星际物业除税前净利润约为0.14亿元、0.12亿元、0.53亿元；除税后净利润约为0.11亿元、0.1亿元、0.05亿元。

  值得一提的是，和泓服务在接管贵州星际物业一年后，后者的盈利状况得到了不少提升。

  但到了2022年，贵州星际物业的净利润开始下滑，2023年的净利润大概率也呈下滑趋势。

  此前，贵州星际物业的盈利规模相对来说是较小的。

  2018年、2019年，以及2020年前8个月，贵州星际物业除税前净溢利约为-34.88万元、39.71万元、60.83万元；除税后净溢利约为-35.38万元、35.44万元、51.58万元。

  在收购贵州星际物业的第二年后，其带给和泓服务的净利润开始递减，而且还是一大堆应收账款数字，和泓服务出售该物业企业的动机也不言而喻了。

  事实上，和泓服务的应收款压力确实不小。截至2023年6月30日，和泓服务的贸易应收款约为5.8亿元，其中约5.14亿元来源第三方；此外，还有约2.19亿元的其他应收款项，涉及按金、代业主支付的款项等。

  和泓服务表示，所得款项净额约0.26亿元将主要分配给营运资金，以增强内部流动性。出售贵州星际物业可以为公司提供良机，也可以更有效地分配资源，精简业务及财务资源投放其现有及潜在业务。