1月10日，广开首席产业研究院发布2025年宏观经济金融展望报告。

  广开首席产业研究院院长连平对报告内容进行了深入解读。

  展望2025年国内外宏观经济金融运行趋势，连平作出八项预判：

  展望一，世界经济充满变数。

  2025年，各类“灰犀牛”“黑天鹅”风险交织叠加，将对世界经济和中国经济产生重要且复杂的影响。

  一是世界经济有望保持平稳复苏。总体增速预计保持在3%左右，但全球贸易保护主义有可能在一定程度上弱化复苏动能。发达经济体中，“美强欧弱”格局仍将维持。新兴经济体整体保持较快复苏势头。

  二是发达经济体货币政策加速分化。美联储降息趋于谨慎，预计2025上半年美联储或降息约2~3次，累计降幅在50~75个基点；欧洲央行降息或相对激进，预计2025年欧洲央行将再降息4~5次，累计降幅或超过100个基点；日本央行反向加息意图明显，预计2025年日本央行可能采取小步慢走的加息策略。

  三是全球贸易环境冷暖交织。2025年全球贸易需求有望进一步巩固和增强，服务贸易增长将继续大幅领先于货物贸易；但另一方面，贸易摩擦风险显著上升，美国单方面加征关税将引发“传染效应”，初步得到修复的全球供应链或再次面临冲击。

  四是国际外汇市场震荡频繁。美元仍可能维持阶段较强走势，但并非没有走弱的概率；欧元区经济基本面整体偏弱、大幅降息、财政纪律失衡等多重因素将推动欧元走弱；在反向加息、美日贸易冲突等因素作用下，日元波动性或增大。

  展望二，中美经贸关系面临重大挑战。

  特朗普再次上台，将对中美经贸关系带来诸多挑战和压力。2025年，我国出口影响较大的外部冲击变量主要有两个：一是美国对华加征关税的力度；二是传染效应范围，即其他国家和地区是否会追随美国采取贸易保护措施。

  但多方面因素决定了中美贸易短期内不会急剧收缩。在基准情形下，即美国对华加征20%左右的关税，叠加少数发达国家追随美国采取贸易保护措施，预计2025年我国出口增速或降至1%。进口受外部因素影响较小，主要取决于国内市场需求，预计2025年我国进口增长2%左右。稳外贸政策将重点聚焦于培育外贸新动能、加大金融支持、扩大高水平开放等方面。

  2025年人民币实际承受的贬值压力总体可控。预计2025年美元兑人民币汇率中间价在7~7.5区间内双向波动的概率较大。

  展望三，财政破局重在增收入与扩消费。

  更加积极的财政政策将担当宏观调控的主力军，调用更大规模的财政资源加大支出强度，加快支出进度，优化支出结构，扩充地方财力。全年财政赤字率有望达到4%及以上，赤字规模超过5.5万亿元。

  展望四，适度宽松货币政策润泽金融市场。

  择时降准降息，配合财政政策加大政府举债规模，支持银行信贷投放。全年有望下调存款准备金率1个百分点左右，综合使用买断式逆回购、购买国债等工具释放较大规模流动性；预计下调政策利率0.4~0.5个百分点，进一步推动LPR调降0.3~0.6个百分点；加快创新与扩围结构性工具，向重大战略、重点领域、薄弱环节提供更优质的金融服务。

  展望五，投资仍将发挥“基石”作用。

  2024年，制造业和基建投资发挥了稳投资的作用。2025年，我国制造业将处于新旧动能转换的重要时期。在更加积极有为的宏观支持政策推动下，各地将继续加大对“两重”、“两新”领域提供资金融通的保障。预计2025年制造业投资增速约7%左右。

  展望六，房地产市场边际改善并逐步企稳。

  2024年，房地产市场仍然处于调整时期。长期来看，人口周期导致房地产需求长期放缓，房地产工程建设活动仍将相对疲软。2025年，稳楼市住房金融政策将再度发力。预计房地产销售、房价及投资等关键指标可能呈现前低后高的态势，房企资金紧张的状况略有好转。预计全年住房销售面积下跌5%左右，新房价格跌幅明显收窄，投资同比下跌6%，跌幅有所收窄。

  展望七，消费恢复步伐明显加快。

  2024年，国内消费整体呈现弱复苏态势。2025年，宏观政策将“全方位扩大国内需求”放在首要位置。预计2025年社会消费品零售增长5.5%，最终消费支出对GDP的贡献率有望升至65%左右。

  展望八，达成预期经济发展目标仍需努力。

  2024年，中国经济发展基本实现了年初“两会”提出的5%左右的既定增长目标。展望2025年，预计全国实际GDP同比增长5%左右，增长继续保持在长期趋势轨道中。

  2025年，中国经济将延续复苏，实现稳中有进、稳中向好。但客观来看，外部挑战不容低估，国内经济恢复的基础尚不牢固，特别是微观层面仍存在预期不稳、信心不足、需求偏弱等问题。

  为进一步推动经济增长，连平建议，2025应采取更有力度的针对性政策举措：一是建议央行将设备更新改造专项再贷款额度从2000亿元提升至3000亿元，将再贷款利率从1.75%调降至1.5%等，多措并举释放有效民间投资需求。

  二是建议创新更多消费场景和服务需求，进一步支持旅游、餐饮、具有地方特色的文化服务开发，每年可安排1000~1500亿元适老化融资改造计划。

  三是建议从2025年开始，连续五年左右发行超长期特别国债5000亿元左右，专门用于支持城镇化建设。

  四是建议探索设立国家房地产稳定基金，规模可达万亿元，从中长期角度设立房企存量债务处置工具。

  五是建议将地方财政支出增速扩大至5%以上，加大民生投入，提升超长期特别国债资金中用于“两新”工作的支持规模，可以增加至5000亿元。

  六是建议将三年内新增的6万亿元专项债限额使用节奏调整为“231”的额度安排，即第一年增加2万亿元、第二年增加3万亿元、第三年增加1万亿元。同时将五年内每年8000亿元的专项债使用安排调整为：第一年8000亿元，第二至三年各安排1万亿元，后两年每年各安排6000亿元。通过上述举措尽快减缓地方政府债务压力，加速地方化债进程，使地方政府能够腾出手来更大力度地推动投资和消费增长。

  七是参考境外的一级交易商信贷便利、定期证券借贷工具、担保债券购买计划等的成熟经验，创设多种金融工具，增加向非银金融机构提供流动性的渠道，增加置换抵押品种类、扩大抵押品范围、加大央行购买国债与买断式逆回购操作规模等，进一步稳定股票市场和债券市场。

  八是建议保持人民币汇率适度弹性，让货币政策可以有更大的发力空间，针对国内需求和供给、总量和结构等强化逆周期调节。（付珊珊）