2025年以来，出险房企的债务重组进一步提速。

  此前有消息称，龙光集团即将在3月初公布最新的境内债务重组方案，届时，龙光集团将成为继融创中国后第二家在境内公开市场削债的出险房企。

  对此，3月4日，有接近龙光集团的人士向中国房地产报记者表示：“没有那么快。后面会有公告。”

  据公开信息显示，此前融创中国曾公布境内公开市场债务重组情况，其债务规模高达154亿元，采用的化债方式主要是削债，削债规模最高达到88亿元。

  有消息表示，龙光集团此次境内债务重组方案的主要思路也是削债。但对于具体削债规模，龙光集团方面并未透露更多信息。

  公开资料显示，龙光集团境内存续规模约224亿元。根据网上流传的最新重组方案显示，龙光集团给出的化债方式可能包括现金要约收购、债转股、留债展期等。

  除了境内债务重组可能迎来关键进展，龙光集团的境外债务重组情况也引发业界关注。

  2025年以来，龙光集团发布的7条公告中，有5条是公布整体债务重组的新进展。

  最近一次是在2月27日，龙光集团公告称，截至2025年2月27日下午5时，持有该公司“境外债务”本金总额其中的62.07亿美元，超过80.8%的同意债权人已加入整体债权人支持协议。

  对此，龙光集团表示，公司将加快推进境外债务整体重组方案实施落地，保护债权人整体利益，并诚挚邀请尚未加入整体债权人支持协议的境外债权人尽快加入。

  实际上，从去年到今年，出险房企的化债思路也在发生变化，过去的主要方式是展期，而新一轮债务重组中，削债成为出险房企化债主要方式。

  以龙光集团境外债重组方案为例，1月6日，龙光集团发布了更新后的债务重组方案。根据最新方案，龙光集团提供给债权人的选项大致包括现金支付、短期票据+强制可转债、长期票据等，其中现金支付削债比例最高达85%，短期票据组合的削债比例也在六成左右。

  有公开资料计算，龙光集团境外债务的未偿还本金总额约为80.38亿美元，预计留债额约为24.19亿美元，削债比例达到七成。而龙光集团去年1月发布的第一版债务重组方案显示，其目标削债额度大约在三成至四成。相比之下，新版方案削债比例大幅提升。

  不止龙光集团，目前正在推进或已经落地的境外债务重组方案中，削债比例基本均在40%以上，比如融创中国削债比例约45%，旭辉控股目标削债比例约50%。

  “展期只是将债务压力延缓，但由于出险房企销售普遍更难，资产持续跌价，仅仅展期并不能从根本上解决债务问题。”一位民营房企证券部人士表示，削债比债务展期更实际，债转股、股权转让等方案，能够切实削减债务规模，降低企业杠杆。

  机构企业研究总监刘水认为，更大力度的削减债务规模有望使得房企改善资产负债表、改善信用表现、提振投资者信心，轻装上阵，增强可持续发展潜力，在发展中寻找解决债务危机的办法，从而促进债权回收，保护债权人、投资人利益。

  上述证券部人士表示，化债绝非会计手段，而是倒逼房企从“高杠杆囤地”转向“精益化运营”。当前，出险房企境内债通过削债展期实现软着陆，境外债陷入国际资本博弈泥潭。这些房企化债经验也说明，不管是展期还是公开市场削债，都无法根治行业痼疾。

  就拿龙光集团而言，当前所面临的挑战还集中于销售回款持续性、境外债重组最终表决以及资产质量风险。

  根据克而瑞数据显示，2024年，龙光集团的销售额已不足百亿元，仅为84.3亿元，比2023年的190亿元下降了55.63%。销售额下滑也进一步加剧了回款难度，现金流压力可想而知。

  同时，当下出险房企去化困难导致部分项目资产质量下降，可能引发二次危机。虽然当前不少房企在化债时都取得重要进展，但房企与债权人的博弈始终存在，最后的结果如何，只能等待官方公告。