房地产宏观审慎政策研究

  2025年2月17日至18日，中国人民银行召开2025年宏观审慎工作会议。此次会议是宏观审慎政策方面的首个专题会议，从此前的金融稳定工作会议的规格更加细化和明确到宏观审慎范畴的层次，充分说明央行今年工作的动向，即强化了宏观审慎工作的推进力度。宏观审慎工作的核心点就是要加大对系统性风险的识别、评估、防范和化解，尤其是房地产金融风险问题是最近几年宏观审慎政策关注度较高的领域。本报告对宏观审慎政策进行系统分析，以更好地把握政策逻辑，进一步促进房地产领域的宏观审慎政策研究，最终更好地促进房地产市场的平稳健康发展。

  一、宏观审慎政策定义与工具

  1、定义

  宏观审慎政策或管理制度，源于宏观审慎评估（Macro Prudential Assessment，简称MPA）机制。其具备“宏观、逆周期、防传染”的视角，和货币政策一起，构成了健全的货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，最终实现币值稳定和金融稳定双目标。该政策源于2011-2016年期间的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制。2015年底央行召开会议，明确从2016年开始实施宏观审慎评估相关工作。到了2016年，央行宣布将此类机制升级为宏观审慎评估体系，宏观审慎政策机制至此形成。

  2016年升级此类政策后，其对传统的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制进行了优化调整。在保持宏观审慎政策框架的连续性、稳定性的同时，又有系统性和全面性的改进。这里将调整内容进行重点梳理。

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